中國報告大廳網訊，生鮮乳作為乳製品工業的核心原料，其價格波動與供給結構變化直接影響整個乳製品行業的成本與盈利水平，當前國內生鮮乳行業正處於周期下行與結構調整的疊加階段，發展趨勢清晰呈現結構集中與自主性提升特徵。

一、生鮮乳價格周期運行特徵

1.1 歷史周期價格波動

1.1.1 多輪周期關鍵節點價格對比

生鮮乳價格周期性波動是國內乳業運行的核心特徵，每輪周期都遵循「價高-擴產-供過於求-價跌-減產-供不應求-價漲」的循環邏輯，周期長度通常在7-10年左右，波動幅度受供需兩端的變化速度影響。農業農村部對國內生鮮乳價格的長期監測，清晰記錄了多輪周期的關鍵節點價格，不同周期的極值水平變化，能夠反映國內乳業規模化發展後的波動特徵變化。對比不同周期的峰值與低點，可梳理出本輪周期的運行位置與下行壓力水平，為產業主體決策提供參考。

時間	價格（元/公斤）
2009年7月	2.30
2014年2月	4.27
2015年全年	3.40
2021年8月	4.38
2025年1月（主產區）	3.12
2025年7月	3.04

國內生鮮乳價格的中樞水平隨著養殖成本的上升逐步抬高，本輪周期的峰值4.38元/公斤，高於上一輪周期的峰值4.27元/公斤，當前價格水平仍高於2009年的周期低點2.3元/公斤，但價格下行的持續時間已經超過三年，較長的下行周期對行業的調整壓力明顯大於此前的短周期下行。

截至2025年1月，國內主產區生鮮乳價格相較於2021年高點跌幅達到28.77%，2025年初價格同比下降14.8%，下行幅度與同比跌幅都處於歷史較高水平。價格下行的核心驅動在於供給端的持續增長，國內頭部養殖企業在2020-2023年集中投產的牧場在2024年之後逐步進入滿產階段，生鮮乳產出持續增加，而下游乳製品加工企業的需求增長並未跟上產能擴張速度，部分加工企業為控制庫存，出現限收拒收生鮮乳的情況，進一步壓低了市場收購價格。當前價格水平已經接近部分中小牧場的生產成本線，不少中小牧場因為持續虧損被迫退出，行業出清速度正在加快，這背後是頭部企業憑藉成本優勢搶占市場份額的過程，行業集中度提升的趨勢仍在延續。不排除部分地區因為中小牧場退出出現區域性供給缺口，但整體來看全國性的供過於求格局尚未發生根本性改變。

1.2 本輪周期下行階段特徵

1.2.1 供需錯配形成的下行壓力

不同於上一輪周期價格下行主要受進口大包粉衝擊影響，本輪周期價格下行主要由國內產能擴張過快導致，供需錯配的結構完全不同。上一輪價格下行周期中，2014年之後進口大包粉大量進入國內，壓低了國內生鮮乳價格，2015年全年國內生鮮乳價格維持在3.4元/公斤左右的低位，當時國內產能擴張速度較慢，自給率處於較低水平，價格下行主要由外部衝擊導致。本輪周期中，國內產能擴張速度遠快於需求增長速度，進口量因為國內產能增加已經逐步回落，供需錯配的核心是國內產能過剩。中國奶業協會對2024年國內原奶供需的測算顯示，不同情境下國內都存在一定規模的供應過剩，過剩量在63萬噸到313萬噸之間，供應過剩的格局直接推動價格持續下行。

從需求端來看，國內乳製品消費增長速度近年來逐步放緩，常溫奶等傳統乳製品的消費已經進入存量競爭階段，奶酪、黃油等新興乳製品的增長速度雖然較快，但整體規模仍然較小，無法消化國內新增的大量生鮮乳產能。下游加工企業為了控制成本，紛紛壓低生鮮乳收購價格，甚至減少收購量，進一步加劇了上游養殖主體的壓力。部分養殖企業為了降低虧損，不得不轉向加工自有品牌乳製品，試圖通過終端市場消化產能，但多數中小養殖企業缺乏品牌與渠道優勢，轉型難度較大。價格下行是行業調整的必然過程，只有經過充分的產能出清，供需才能重新回到平衡狀態，價格才會逐步回升，這一過程仍在持續，調整的時間長度尚不明確，仍有待觀察。

二、生鮮乳供給結構變化

2.1 頭部企業產能擴張趨勢

2.1.1 核心頭部企業產量增長對比

國內生鮮乳供給端的結構變化在最近兩年明顯加快，頭部規模化養殖企業憑藉資本、成本與渠道優勢，持續擴張產能，市場份額逐步向頭部集中。不同於中小牧場在價格下行周期主動縮減產能，頭部企業憑藉更低的單位生產成本與更穩定的下游長期訂單，反而能在行業下行期通過併購、新建等方式進一步擴大規模，整體產量保持穩定增長。頭部企業的規模化牧場在飼料採購、奶牛育種、養殖效率等方面都具備明顯優勢，單位生鮮乳的生產成本比中小牧場低0.5-1元/公斤，在價格下行周期仍然能夠保持微利，具備持續擴張的空間。國內五大頭部原奶生產企業的產量數據清晰呈現了這一趨勢，不同企業因為擴產節奏差異，增長幅度存在明顯區別。

企業名稱	2024年上半年產量（萬噸）
優然牧業	179.7
現代牧業	145.0
澳亞集團	44.7
中國聖牧	35.08
原生態牧業	25.92

從產量規模來看，優然牧業與現代牧業的產量已經遙遙領先其他企業，兩家企業合計占五大頭部企業總產量的近七成，規模優勢已經確立，澳亞集團、中國聖牧與原生態牧業的規模相對較小，市場份額差距較為明顯，行業第一梯隊的格局已經基本形成。

企業名稱	2024年上半年產量同比增幅（%）
優然牧業	25
原生態牧業	16.9
現代牧業	16.1
澳亞集團	9.5
中國聖牧	3.2

從增長幅度來看，優然牧業的增幅達到25%，遠超其他頭部企業，顯示其2021-2023年布局的新建牧場產能在2024年上半年集中釋放，擴張節奏明顯快於同行。原生態牧業與現代牧業的增幅也超過15%，擴張節奏保持穩定，符合此前的產能規劃。中國聖牧增幅僅為3.2%，擴張速度明顯放緩，這意味著頭部企業內部也出現了分化，規模越大、成本優勢越明顯的企業擴張動力越強，未來行業集中度仍將進一步提升，中小牧場的市場份額會繼續被頭部企業擠壓。

2.2 國內原奶自給率變化路徑

2.2.1 近年自給率變動特徵

國內生鮮乳的供給由國內生產與進口兩部分構成，進口主要以大包粉的形式進入國內市場，經過還原後用於乳製品加工，對國內生鮮乳價格形成直接影響，原奶自給率的變化反映了國內產能擴張與進口調整的共同結果，也影響著國內乳業的自主性與價格波動獨立性。2021年，國內原奶進口量達到高峰，導致自給率下滑至62%的低位，隨後國內養殖主體加快產能布局，新增牧場逐步投產，國內生鮮乳產量持續增長，同時國內針對進口奶源的調控政策逐步落地，進口大包粉量出現回落，推動自給率逐步回升，近年的變動數據呈現清晰的上升趨勢。

年份	原奶自給率（%）
2021	62
2022	67
2023	71
2024	70

自給率提升背後，是國內乳製品加工企業對國產生鮮乳品質認可度提升，以及國內產能持續擴張的結果，一定程度上降低了國內乳製品行業對國際奶源的依賴，也平滑了國際奶價波動對國內市場的影響，提升了國內乳業運行的自主性。不排除後續進口量會隨著國內奶價波動出現調整，當國內奶價高於國際價格時，進口量可能會再次增加，拉動自給率回落，自給率的長期趨勢仍有待觀察，目前已經穩定在70%以上的水平。

從供給總量來看，2024年前三季度國內原奶總供給量達到3786.27萬噸，同比下降1.77%，這是國內總供給量多年連續增長後的首次下降，主要原因是中小牧場出清導致的產量減少，抵消了頭部企業的產能增長，總供給開始出現回調，這意味著行業調整已經進入中後期，供需缺口正在逐步縮小，價格下行的壓力也在逐步緩解。申港證券研究所測算的數據顯示，2020年國內總供給量同比增長11.94%，2021年增長9.02%，2022年下降0.27%，2023年增長1.69%，2024年前三季度下降1.77%，這一變動趨勢符合行業調整的邏輯，擴張之後的收縮印證了產能出清的進程。

基於此，進一步拆解供給變化對價格的影響，總供給量的下降會逐步緩解供過於求的格局，推動價格逐步觸底，頭部企業的持續擴張會加快行業結構調整的速度，自給率提升會讓國內價格波動更多由國內供需決定，國際市場的影響會逐步減弱。

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• 生鮮乳價格較高點跌幅超28%，行業出清持續推進
• 頭部企業產量平均增幅超14%，行業集中度加速提升
• 國內原奶自給率穩定超70%，產業自主性持續增強