清明節期間，外盤豆類期貨破位下跌。國內油脂期貨節後卻低開高走，反彈勢頭明顯。但供應充裕、需求不旺的基本面將決定其反彈高度有限。較為抗跌的菜油期貨「估值」明顯偏高，短暫反彈後仍有下跌空間。以下是對菜油行情走勢分析：

　　南美大豆集中上市，菜油將豐產，油脂油料供應充足

　　由於播種面積增加以及良好天氣，南美大豆取得歷史性高產已成定局。目前已經逐步收穫上市，供應市場。據統計，截止到上周四，巴西大豆收割76%，去年為79%，主產州馬托格羅索收割已基本結束。而我國大豆到港量將不斷增加，港口大豆庫存有望扭轉不斷下降的趨勢。而油菜籽產量在本年度也將實現恢復性增產，最新報告顯示，2013/14年度（6月到次年5月）全球油菜籽產量預計為6540萬噸，相比之下，2012/13年度為6110萬噸。 其中預計歐盟油菜籽產量為2070萬噸，上年為1880萬噸。 加拿大油菜籽產量預計為1580萬噸，上年為1330萬噸。中國1380萬噸，高於早先預測的1280萬噸，上年為1280萬噸。

　　菜油價格偏高，需求不旺

　　由於政府連年實行油菜籽保護價收購，並且逐年提高收購價格，使得國內菜油穩居高位，和豆油、棕櫚油的價差拉大到歷史最高水平。而偏高的價格在一定程度抑制了菜油的下游消費，使得菜籽油市場占有率進一步萎縮。這一點從近期政府的菜油拍賣可見一斑。由於成本偏高，政府的菜油拍賣底價多在10000萬/噸以上，但由於遠高於豆油以及棕油，導致在最近的幾次拍賣中鮮有成交。據悉，為解決儲備庫脹庫問題，可能會採取定向銷售的辦法消化儲備油，這將增加菜油的市場流通量，從而增加市場壓力。

　　今年油菜籽保護價收購不容樂觀

　　預計，油菜籽可能不會像小麥、稻穀等糧食品種那樣，繼續大幅度提高收購價格。一方面連年的收購造成了主產區儲備油倉庫容量不足。而另一方面政策性的收購造成菜油價格畸高，影響了菜油的市場需求。另外由於今年國外油脂、油料供應充裕，國外油菜籽價格偏低，再度提價收購，可能會造成油菜籽大量進口。

　　技術上看，油脂期貨破位後出現反抽，是跌久必彈的一種正常反應，而偏空的基本面決定僅僅是反彈而不是反轉。操作上課逢高做空。