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2014年植物油價格走勢分析
 植物油 2014-01-02 11:28:14

  12月中旬以來,隨著終端年底備貨告一段落,需求疲軟的事實重新浮出水面,植物油暖冬行情遭遇「流產」,期價再次探底與2013年的熊性基調一脈相承,市場或以跌勢迎接2014年的到來。在基本面缺乏改善性修復的環境下,預計油脂板塊仍將繼續沉底,只不過,在價格滑落至偏低水平後,後市下跌之路並不順暢,或呈現頑強的抵抗式狀態,導致底部醞釀過程更為複雜。

  美豆料偏弱運行

  隨著供不應求時代的漸行漸遠,取而代之的會是豐產格局對市場造成的下跌壓力,估值偏高的美豆價格重心趨於緩慢下移,預計2014年美豆期貨仍將處於2012年9月開始的熊市周期之中,當前市場屬於下跌過程的中繼階段,只是受到生產成本的影響,來年下跌幅度可能收窄,預計在11美元/蒲式耳一線會受到較強抵抗。

  線性回歸模型表明,來年美豆單產水平和播種面積預期增加將推升2014/2015年度美豆產量和期末庫存,使其供需環境維持相對寬鬆的結構,這將增添遠月合約下跌動能。而南美地區2013/2014年度大豆豐產呼聲高漲,令2014年南北美洲大豆增產有望出現「前仆後繼」的局面,暗示國際豆價需要在更低水平找到新的平衡,這對油脂期價會形成較大拖累。

  油脂供需更顯寬鬆

  全球植物油良好的生產狀態將使得供應充裕形勢進一步加深,產量過剩的事實仍需時間進行消化,暗示油脂價格還需經歷長期的築底階段,在前景預期較弱、絕對價格水平偏低的博弈中,預計2014年油脂將以底部徘徊的特徵為主。

  強供應、弱需求將成為來年油脂市場的真實寫照,使得去庫存化進程或將延後,價格重估階段尚未結束。一邊是低端油品棕櫚油在一季度的相對強勢有望為板塊整固底部,制約下跌空間,一邊則是高端油品菜油反彈乏力為整個市場扣上「價格帽子」,導致期價上漲缺乏主動性。

  對於下游埠可能出現亮點的工業消費而言,不確定因素依然較大,美國、印尼等主體市場受政策干擾較多,油脂期價生物能源屬性重新膨脹的可能性不大。當前,CBOT豆油較WTI原油、BMD毛棕櫚油較IPE原油的溢價水平並不足以為油脂市場創造地板價格,不過,相對偏低的溢價能力暗示豆油、棕櫚油期價水平或存在低估跡象。

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