中國報告大廳網訊，白糖市場空間大幅下跌，2022年我國白糖成本支撐進一步失效。當下，白糖走勢長期是進三退二，目前白糖庫存比2021年同期增加一個13.47萬噸，而去庫存比上月又有放緩。當前糖廠庫存壓力較大，8月食糖銷售進展是影響糖價表現的重要因素。

  2022年白糖市場青黃不接

  2022年華東地區遭遇了百年一遇的高溫天氣，7月13日上海最高氣溫達到40.9℃。在高溫「熱情」之下，飲料及冷飲消費增加，而白糖有望展開季節性行情。

  對於製糖產業來說，7月銷售壓力偏大，但是進入8月之後，隨著庫存壓力降低，在10月北方甜菜新糖上市之前，糖企逐步進入低庫存的狀態，此時由於市場青黃不接，價格易漲難跌。比如2010年、2016年、2019年均出現了三季度單邊上漲的行情。特別是在2019年，企業由於擔心取消貿易保障措施導致二季度銷售進度偏快，三季度國產糖價大漲後，一度出現貼水地區的雲南糖比基準地廣西糖價格更高的現象。

  2022-2027年中國白糖行業市場深度研究及發展前景投資可行性分析報告指出，截至6月底，全國共生產食糖956萬噸，同比減少111萬噸;累計銷售食糖601萬噸，同比減少82萬;工業庫存355萬噸，同比下降29萬噸。其中受到新冠肺炎疫情的影響，6月單月銷糖64萬噸，為過去幾年的最低。但考慮到食糖消費的剛性，6月食糖產量下降更多受下游買貨不積極影響。因此，隨著7月復工復產以及夏季高溫刺激，可以預期白糖銷售有望恢復到正常水平。

  同時隨著配額外進口利潤長期處於虧損狀態，國內食糖進口開始出現下降。根據海關總署統計，2022年6月我國進口食糖14萬噸，同比減少28.1萬噸，降幅66.75%。2022年1—6月累計進口食糖176.35萬噸，同比減少26.55萬噸，降幅13.09%。2021/2022榨季截至6月，我國累計進口食糖359.32萬噸，同比減少95.3萬噸，降幅達20.65%。雖然糖漿進口有所增加，但國內近100萬噸的食糖進口減少量也將進一步降低國內糖廠的銷售壓力，有助於國內糖庫存進入季節性低點。

  回顧6月，巴西的生物燃料政策使得乙醇價格出現明顯回落，並壓制原糖。但隨著政策「靴子落地」，目前市場逐步消化利空因素，且截至6月底的巴西雙周報顯示其中南部糖產量和製糖比分別為248.7萬噸和45.46%，不及預期的壓榨數字也給予市場信心。同時7月北半球良好的需求使得巴西原糖待裝運數量偏高，截至7月13日達到280萬噸。政策出台後巴西現貨糖價格穩定。

  值得注意的是，目前倫敦白糖對紐約原糖價差處於過去幾年的高位，這也反映了印度限制糖出口以及北半球需求旺盛，並使得原糖價格在其他商品受到宏觀衝擊的時候維持相對的強勢。而原糖價格的強勢同樣導致了當前配額外巴西食糖進口虧損超過500元/噸，配額外進口成本高企也對國內糖價形成支撐。

  從博弈的角度而言，白糖持倉增加往往代表著多空分歧加大。與此同時，近期白糖月差波動也對單邊價格起到指示作用。隨著當前食糖基差維持正值，現貨價格偏高也有利於倉單的註銷，對國內近月價格更為有利。5月以來的白糖2209-2301月差呈現近月走強的態勢也將對單邊價格起到指示作用。

  總體而言，宏觀衝擊過後，在進口成本支撐、夏季消費旺季的背景下，後期糖價總體易漲難跌，而國內外糖市有望展開季節性行情。

  白糖價格走勢穩中有降

  本周初一級白糖均價為5796元/噸，周末一級白糖均價為5786元/噸，價格下跌0.17%，價格相比去年同期上漲1.99%。國內方面，8月中上旬以來，廣西、雲南集團整體銷量一般，放量不明顯，市場關注8月下旬的需求表現。7月進口數據相對偏多，但據傳8月將進口70-80萬噸，進口壓力向剩餘幾個月轉移。

  本榨季國產糖去庫進度偏慢，即使在三季度國內傳統的消費旺季也依然呈現旺季不旺的特徵。10月份後北半球主產國將開啟新榨季壓榨,市場預計下榨季印度、泰國、中國等主產國將保持增產格局，國際食糖供需將轉為過剩。現貨報價穩中有降，7月份進口糖漿數量同比幾乎翻倍，對於食糖消費有不利影響，鄭糖走勢預計或將以震盪偏弱走勢為主。

  國內白糖製作成本提高，2022年白糖價格仍將處於底部區間震盪。當下，白糖產量比較明確，產銷形勢明確。雖然最近部分市場上的糖價有所回升，但經銷商對未來看漲的趨勢卻並不十分樂觀。

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