中國報告大廳網訊，環保公司商業模式持續改善，2022年環保行業的民生屬性和需求剛性逐漸凸顯。目前環保在市場上其實是一個相對冷門的行業，但過去二十多年來公司的業務規模和業績一直保持較快的增長態勢。受國家經濟發展、環保政策導向、行業技術創新等因素影響，我國先進環保行業整體發展迅速。

  2022年環保訂單需求逐步釋放

  3月1日，包括《長江保護法》和《排污許可管理條例》在內的環保領域多項法律法規正式落地實施。此外，環評造假將正式入刑。受此消息影響，3月1日截至收盤，申萬公共事業行業板塊環保工程及服務子板塊39隻個股中35隻收漲，占比近九成。

  2019-2024年中國環保行業市場深度研究及發展前景投資可行性分析報告指出，其中，中材節能、博天環境連續收穫兩個漲停，分別報6.66元和5.13元;中環裝備漲9.81%，報6.49元;德林海漲7.82%，報84.10元。此外，京源環保、雪迪龍、先河環保、科融環境等個股漲幅也均超6%。另有惠城環保、上海凱鑫等7隻個股漲幅超3%。

  《長江保護法》是我國首部流域專門法律，明確提出將提升政府財政投入，強化政府管理責任，增強法律保障與懲罰力度。《排污許可管理條例》則強調企業事業單位和其他生產經營者應嚴格落實排污許可證中載明的各項要求。政策疊加資金支持下，「長江大保護」市場空間有望迎來加速釋放。中信建投認為，隨著《排污許可管理條例》的出台，不僅能夠加大對排污企業的監管力度，還能進一步理順環保企業商業模式，推動環保行業市場需求的進一步釋放。

  近段時間，環保工程行業板塊一度表現平平。此前的2月8日，環保工程行業板塊錄得近五年來的歷史低位，報1966.24點，但隨後觸底反彈，一路走高，2月8日至今板塊漲幅超15%。

  春節後A股震盪下挫的同時，環保板塊迎來持續發力。截至2月26日，以周漲幅計算，環保工程及服務板塊內有52隻個股上漲，8隻個股周漲幅超過10%。其中中創環保周漲幅達23.36%;中電環保周漲16.57%;遠達環保周漲15.43%。

  值得一提的是，2022年以來環保行業股票回購和股東增持事件頻發，回購金額顯著提高。根據華寶證券的統計分析，2022年以來已有偉明環保、龍馬環衛、浙富控股、中國天楹等13家環保公司先後發布股票回購計劃，回購股票用於股權激勵、市值管理等用途。與此同時，博世科、高能環境、偉明環保等5家公司多名股東在今年發布股東增持計劃。

  從環保板塊近一周漲幅來看，跑贏滬深300指數。與此同時，環保工程及服務Ⅱ(申萬)指數的PE(TTM)處於相對低位。2022年以來環保上市公司集中回購和頻繁增持，一方面說明當前環保公司估值水平較低，公司具備長期的投資價值，另一方面也表明環保公司業績表現良好，現金流充足，未來發展持續性向好。

  從業績層面來看，2020年度「業績普遍回升+現金流改善」也為環保上市公司未來發展提供有力支撐。截至目前，已有11家環保企業披露2020年業績快報，11家企業累計實現營業收入168.07億元，同比增長13.47%，實現歸母淨利潤49.27億元，同比增長29.77%。其中10家企業營業收入增速為正，僅有1家增速為負，11家企業歸母淨利潤均實現正增長。業內分析認為，在碳達峰、碳中和的目標下，環保板塊業績增長性相對明確，行業估值水平有望上行。細分來看，垃圾焚燒、再生資源、環衛電動化、濕垃圾資源化等領域有望受益。未來，環保訂單需求將逐步釋放，行業業績增長將進一步得到保障。

  環保公司尋求產業新出路

  環保上半場有一個不太好的現象，即產業鏈上下游的邊界不清晰、環保公司的定位不明確，除去頭部的平台型公司，一些環保公司橫跨幾個領域、縱貫數個環節的現象比比皆是，有的公司主業、主產品還沒做好就開始惦記上別人的生意，產業泛而不精的問題由此而來。

  但是，隨著下半場的到來，環保產業鍊表現出明顯的深化、細化趨勢，因為能在小處著眼，把事兒做細做精，是環保新時代留給環保民企的生存空間。在環保下半場，找准在整個產業園鏈上的專業定位，做戰略性聚焦，牢牢地釘在自己擅長的板塊，幾乎是所有民企的必修課。這種趨勢同樣能在一些公司的更名案例中體現出來，這裡剖析兩個相對典型的案例，其中之一是2021年9月「上海世浦泰環保科技集團有限公司」更名為「上海世浦泰新型膜材料股份有限公司」。

  不同於國企的「加環保」，世浦泰更名是「去環保」，同時突出「新型膜材料」的專業特徵，這一變更是比水務公司變為環保公司舉措更大的變更，背後是戰略定位的重要變革，是發展重心向自身專業深耕精進的變更。深入了解發現世浦泰其實是細分賽道的隱形冠軍，早年從代理國外曝氣頭起步，逐步做到國內曝氣頭第一，且穩定很多年，之後又進軍水處理膜研發與製造，並在這一領域發展形成公司的主業。不同於國內很多膜公司的是，世浦泰的膜生產和研發技術源自德國並布局在全球，整合了來自國內、北美、歐洲的高水平研發力量，在膜裝備領域具有獨特而不俗的實力。

  2020年10月，長江生態環保集團有限公司與世浦泰達成深度股權合作，長江環保集團戰略入股世浦泰，對世浦泰持股16.055%，位列第二大股東。能夠成為三峽環保艦隊中唯一的裝備型成員，與世浦泰在專業上的聚焦和戰略上的定力是分不開的，這在此次的更名一事中可見一斑，更能在世浦泰的發展路徑中看得出來，其一是早年從曝氣頭擴展至膜設備，這二者具有很強的協同效應;其二是能夠在自身領域長久扎硬寨，不做盲目的擴張。

  2021年4月，世浦泰完成了對德國知名膜組器製造商Newterra GmbH的併購，該公司是全球知名的平板膜組器製造商，通過此項併購，世浦泰同時具備了中空纖維膜和平板膜等系列產品生產能力，在鞏固市政領域領先地位的同時，增強了其在工業水處理、分散式污水和飲用水等細分領域的膜產品及系統集成技術能力。

  如今，世浦泰將「環保科技」進一步聚焦為「新型膜材料」，足見其向內求索、做深專業的戰略取向，而這是符合環保產業的發展趨勢的。之前我們多次講到，環保本質上是一個需求場景，其中的很多技術革新依賴上游生物、化學、材料、設備製造等等，其中MBR工藝就是依靠超濾膜實現的，是膜材料結合生物好氧技術的應用。

  所以，膜裝備製造公司的根本更多地在於膜的加工，膜性能的提升和成本的降低是這個細分賽道角逐的焦點，只不過大多膜企是用非常手段拿到了單一配方而並不具備持續快速的研發能力，但這個賽道最終的勝利一定屬於能在核心能力上持續精進的選手。另一個案例是，2021年12月，上市公司「景津環保股份有限公司」更名為「景津裝備股份有限公司」，據景津官方公告，「更名是為更準確、更全面反映公司的主營業務和發展戰略，樹立公司長遠的品牌影響力」。

  其實邏輯並不複雜，景津最早是在環保這個需求場景下做壓濾機設備起家的，但是隨著公司的不斷發展，產品種類越來越多、技術水平越來越高，產品的應用場景大幅度突破了最初的環保領域;同時廣泛應用於礦業、冶金、化工、新材料、食品、生物醫藥等行業的工業過濾領域，其中在環保領域的收入占比在30%左右，工業過濾領域收入占比在60%左右，這種情況下公司的戰略方向已經從場景轉移到了專業能力上來了，公司名字中再強調環保就不合時宜了。

  在環保行業，景津是在細分賽道里稱王的典範，其能夠在20多年間從一個小作坊涅槃登頂的制勝之道就是聚焦——把一件事做到極致。景津發展過程中的很多戰略戰術值得學習，其中最值得學習的就是在自身專業領域的持續深耕。

  我們知道過去20年是時代紅利和政策紅利充分釋放的時期，很多做環保裝備的公司動過染指工程的心思，做裝備賺到了錢就想通過做工程實現快速增長，但很多時候是兩頭吃兩頭都沒吃到。

  而景津則是圍繞自身的專業領域不斷地築深並拓寬了戰壕，最終放棄了短暫的時代和政策的紅利，但收穫了長久的聚焦和深耕的紅利。所以，「景津環保」更名為「景津裝備」是景津的涅槃，也是環保領域聚焦和深耕帶來成功的最佳例證。很多產業只是一個需求場景、應用場景，上游領域或者別的產業的創新可以引入進來，本產業的創新又可以輸出到別的領域和產業，環保與材料等上游領域以及化工、水泥、物業等別的產業的關係即是如此，所以很多其他領域的公司跨界環保實在不足為奇。

  未來環保產業對於民企而言，通過趕上一個政策、抓住一個機會、填補一塊空白獲得發展幾乎不可能了，這種商業視角也早就過時了。從這幾年的環保上市公司看得出來，走得大都是專項領域、專項技術、工藝包(裝備)這些路數，這基本上證明了中小民營公司走向未來的道路。未來的環保產業最怕的是沒有定位、沒有特色，從近幾年資本對環保剩餘的一部分關注看得出來，那些在某一細分領域有專長的公司還有突圍的機會。

  環保企業發展潛力有限，2022年我國環保產業智能化成必然發展方向。隨著物聯網雲計算產業的快速發展，我國大力發展的環保產業智慧化是必然趨勢，未來隨著通信技術的發展，市場將構建一個高度感知的智能環保環境。頭部公司要在大而全的生態位鞏固地盤，中小公司則要在小而精的方向上尋求出路。不管哪類公司都必須面對戰略定位的問題，選擇什麼樣的賽道、在哪些地區展開、服務什麼樣的客戶這些問題對公司變得格外重要，找到適合自己的模式和方向是運營時代立於不敗的關鍵。

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