房地產市場作為國民經濟的重要組成部分，其穩定與否直接關係到經濟的健康運行。2025年，房地產市場面臨諸多挑戰與變化，系統性風險問題尤為突出。本文通過對房地產行業衝擊下的系統性風險進行深入研究，提出了一種新的動態高維Copula(DHDC)宏觀壓力測試方法，並結合條件市值損失(CoMVL)這一新的風險度量指標，分析了房地產行業衝擊對其他行業的廣泛影響，旨在為防範和化解房地產市場風險提供科學依據。

  一、房地產市場現狀與系統性風險概述

  《2025-2030年全球及中國房地產行業市場現狀調研及發展前景分析報告》近年來，房地產市場在我國經濟中占據重要地位，但同時也面臨著諸多風險。房地產行業不僅與金融行業緊密相連，還與製造業、信息技術業等多個行業存在廣泛的上下游關聯。隨著經濟環境的變化，房地產市場的波動可能會引發系統性風險，對整個經濟體系產生重大影響。2025年，房地產市場面臨的主要挑戰包括高槓桿經營模式、房價收入比失衡以及市場需求的不確定性。這些問題使得房地產市場的穩定性受到廣泛關注。

  二、房地產行業衝擊下的系統性風險度量

  房地產市場現狀分析指出為了準確評估房地產行業衝擊對其他行業的系統性風險，本文提出了一種新的動態高維Copula(DHDC)宏觀壓力測試方法。該方法克服了傳統二維壓力測試無法刻畫所有行業之間聯動的局限性，能夠更好地反映行業間的複雜動態關係。同時，本文引入了條件市值損失(CoMVL)這一新的風險度量指標，它結合了已有風險度量CoES和MES的優點，並融入了市值信息，從而更全面地反映負向衝擊的影響。

  三、房地產行業衝擊對其他行業的影響

  基於DHDC壓力測試方法和CoMVL指標的實證分析表明，房地產行業衝擊對其他各個行業產生了廣泛的不利影響。如果未來一個月內房地產行業累積收益率下跌20%，將會導致製造業、金融業、信息技術業和採礦業的市值分別下跌10.14萬億元、0.81萬億元、0.65萬億元和0.42萬億元，收益率分別下跌29.10%、7.81%、15.27%和10.92%。此外，房地產行業衝擊對一個行業造成的市值損失75%以上歸結於間接影響，即房地產行業通過影響其他行業而對目標行業造成的影響。風險溢出網絡分析表明，房地產行業衝擊主要通過信息技術業、採礦業、批發零售業、交運倉儲業、水電煤氣業和建築業六個行業對製造業和金融業產生了不利影響。

  四、房地產行業衝擊的時長效應與非對稱性分析

  拓展分析還表明，房地產行業衝擊時間越長，對其他行業產生的不利影響也就越大。這表明房地產市場的長期不穩定可能會加劇系統性風險的傳播。此外，房地產行業負向衝擊產生的影響要大於同等幅度下正向衝擊產生的影響，即當前穩定房地產下跌預期對防範系統性風險相對更加重要。這一發現強調了在房地產市場調控中，穩定市場預期的重要性。

  五、結論與政策建議

  本文的研究結果對於全面理解和防範房地產行業衝擊對其他各行業可能帶來的系統性風險具有重要的政策指引意義。首先，防範化解房地產行業系統性風險需要從宏觀視角出發，關注房地產行業衝擊對多個行業的風險溢出。其次，要特別防範跨行業風險傳染導致房地產行業衝擊放大的問題，及早切斷風險傳染路徑有助於最大程度降低房地產行業衝擊的不利影響。最後，本文提出的DHDC壓力測試方法為金融監管、防範房地產行業系統性風險提供了有效的技術工具，可以應用於其他高維時變的系統性風險問題研究。建議相關部門在制定房地產市場調控政策時，充分考慮房地產行業與其他行業的關聯性，採取綜合措施穩定房地產市場，防範系統性風險的發生。