中國報告大廳網訊，（2025年5月21日）

  昨日A股市場延續震盪態勢，場內股票型ETF整體呈現淨贖回趨勢，港股與軍工板塊成為資金博弈焦點。在外部環境不確定性增加的背景下，投資者對部分高估值賽道保持謹慎態度，而政策導向明確的領域則獲得逆勢加倉。數據顯示，港股創新藥主題ETF漲幅居前，軍工龍頭產品獲大幅申購，與此同時，網際網路及中證1000相關ETF遭遇資金撤離。

  一、股票型ETF單日淨贖回27.3億元，滬深市場同步流出

  據最新統計，5月20日場內股票型ETF合計淨贖回34.66億份，對應資金規模約27.3億元。其中，滬市股票型ETF淨贖回13.94億份，深市則為20.72億份。這一數據反映出當前市場情緒的分化特徵：部分投資者在熱點板塊輪動中選擇獲利了結或規避風險，而另一些資金則通過特定賽道布局結構性機會。

  二、港股創新藥ETF領漲5%以上，政策與估值修復成核心驅動

  昨日表現最突出的是港股創新藥主題ETF，其中「港股創新藥50ETF」以5.24%的漲幅位居首位，「港股通創新藥ETF工銀」和「港股創新藥ETF基金」也分別實現顯著上漲。這一現象或與近期醫藥行業政策邊際改善預期有關，疊加部分龍頭公司估值處於歷史低位，吸引資金逢低布局。

  三、軍工板塊逆勢獲青睞，龍頭產品單日吸金超2億元

  在淨申購金額排名中，「軍工龍頭ETF」以2.37億元位居榜首，其同類型產品「軍工ETF龍頭」和「軍工ETF」分別獲得1.92億元及1.56億元資金流入。軍工行業因其防禦屬性及國產化替代需求的長期邏輯，在市場波動加劇時成為避險與成長並重的選擇。

  四、港股通網際網路ETF遭3.41億元贖回，流動性壓力顯現

  值得注意的是，昨日淨贖回金額最高的產品為「港股通網際網路ETF」，規模達3.41億元；緊隨其後的「中證1000ETF」也遭遇2.50億元資金流出。這表明投資者對高估值的科技與消費類資產持謹慎態度，尤其是海外流動性收緊預期疊加行業競爭格局變化，進一步加劇了短期拋壓。

  五、市場分析：震盪中孕育機會，關注政策支持領域

  從後市展望看，儘管外部環境仍存在美聯儲政策及地緣風險擾動，但國內市場基本面韌性較強，A股整體估值處於相對低位區間。機構觀點認為，短期內市場可能維持震盪，但結構性行情有望延續。建議投資者重點關注金融、公用事業、消費復甦鏈（如食品飲料）、有色資源以及TMT細分領域，同時警惕高估值板塊的波動風險。

  總結：資金流向反映市場分化邏輯

  昨日股票型ETF的資金流動凸顯當前市場的核心矛盾：一方面，政策支持與低估值修復推動港股創新藥及軍工板塊走強；另一方面，網際網路等成長賽道因外部環境不確定性面臨短期壓力。在震盪行情中，投資者需密切跟蹤宏觀經濟數據與政策信號，在防禦性資產和成長性領域間動態平衡配置。未來市場企穩仍需依賴盈利改善的持續驗證，但長期來看，A股估值修復空間與結構性機會並存。