港股市場波動中現新機遇醫藥巨頭密集登陸資本市場

中國報告大廳網訊，（2025年5月26日）

綜述：上周港股延續震盪上行態勢，在政策預期與企業融資動態的雙重驅動下，恆指創階段性新高。與此同時，醫藥、半導體等硬科技領域頭部企業的密集上市為市場注入活力，AH股溢價結構亦出現顯著變化，反映出投資者對核心資產估值體系重構的關注。

上周（5月19日-23日），恒生指數累計上漲1.1%，收於23601點；國企指數同步攀升1.36%至8583.86點。值得注意的是，高風險偏好指標的恒生科技指數逆市下跌0.65%，報收5246.87點，顯示市場對成長性板塊的風險偏好有所降溫。

數據顯示，港股日均成交額環比下降3.2%至約2017億港元，交投活躍度邊際回落。分析人士指出，在關稅政策緩和利好部分兌現、南向資金流入動能趨弱的背景下，恆指或面臨技術性回調壓力，短期支撐位關注22500點附近。

上周港股迎來三隻重量級新股：

1. 恆瑞醫藥實現"A+H"上市，發行價44.05港元/股（A股折讓超25%），獲454.85倍超額認購。截至收盤漲幅達25.2%，募資總額約99億港元，其中75%將投入研發領域。2024年財報顯示其營收同比增長22.63%至279.85億元，淨利潤增長47.28%。

2. 韋爾股份宣布擬發行H股推進國際化戰略。作為全球圖像傳感器龍頭，其2024年該業務貢獻超七成收入（191.9億元），2025年首季營收同比增長14.68%，淨利潤增幅達55.25%。

3. 寧德時代以港股IPO募資356.57億港元，創近年來港股最大融資紀錄。上市首日H股較A股溢價9.85%，成為繼比亞迪、招商銀行後第三隻出現"H股反超"A股的雙上市標的。

截至上周五（5月23日），恒生AH溢價指數報131.88點，較年內峰值回落約17%。除寧德時代外，比亞迪H股較A股折價收窄至4.6%，招商銀行H股溢價擴大至9.2%。市場觀察人士認為，港股對具備全球競爭力的"新質生產力"企業的估值修復正在加速，反映資金更關注企業長期成長空間而非短期波動。

在配置策略上，機構建議投資者採取"防守反擊"思路：

總結：港股市場在經歷階段性反彈後進入震盪整固期，但新經濟龍頭企業的密集上市為中長期發展注入新動能。投資者需兼顧防禦性資產的穩定性與創新賽道的成長彈性，在估值重構過程中捕捉結構性機會。AH股溢價體系的變化提示，具備全球競爭力的核心資產正獲得國際資金重新定價，這將成為下半年市場的重要觀察維度。