中國報告大廳網訊，2025年5月29日，港股醫藥股迎來集體爆發。藥明生物（02269.HK）單日漲幅超9%，藥明康德（02359.HK）、凱萊英（06821.HK）等頭部企業股價顯著上揚。這一波上漲背後，關稅政策風險化解、跨境合作交易激增及創新成果全球展示三大核心動力正在重塑醫藥行業格局。

  一、貿易壁壘鬆動釋放行業增長空間

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國醫藥行業重點企業發展分析及投資前景可行性評估報告》指出，美國國際貿易法院5月28日作出關鍵裁決，認定前川普政府援引《國際緊急經濟權力法》實施的關稅政策超越憲法權限。該判決永久禁止相關徵稅措施，並明確總統行政權不得凌駕於國會貿易立法權之上。這一司法里程碑事件，直接緩解了醫藥企業面臨的跨境貿易不確定性風險。此前受關稅影響的美國中小企業訴訟案取得重大勝利，市場對全球供應鏈摩擦升級的擔憂顯著降溫。作為全球醫藥研發生產的重要參與者，港股CXO（合同研發生產）企業率先受益，藥明生物等龍頭公司股價應聲上漲。

  二、License-out交易井噴印證創新價值

  2025年第一季度數據顯示，中國創新藥企海外授權交易數量已達41起，總金額突破369.29億美元，接近2023年全年水平。典型案例如三生製藥向輝瑞授權PD-1/VEGF雙抗藥物，首付款達12.5億美元並附加最高48億美元里程碑條款；石藥集團、復宏漢霖等企業也實現超十億級美元交易落地。隨著跨國藥企面臨專利到期壓力，中國創新藥憑藉高性價比和早期研發優勢，正成為全球生物醫藥合作的核心供給方。技術授權模式從單純產品銷售向全鏈條協作升級，僅藥明生物2024年新增綜合項目數就達到151個，潛在技術授權收入規模超23億美元。

  三、ASCO大會展現國際化研發硬實力

  2025年美國臨床腫瘤學會（ASCO）年會期間（5月30日-6月3日），中國藥企共有71項研究成果入選口頭報告環節，覆蓋ADC藥物、雙抗療法等前沿領域。榮昌生物與藥明生物合作的c-MET ADC藥物RC108、康方生物宮頸癌創新療法等關鍵臨床數據將集中發布。這種研發成果的全球展示力度，不僅彰顯國內企業在腫瘤治療領域的國際競爭力，更強化了CXO企業在全球產業鏈中的戰略地位。分析指出，隨著更多高質量臨床數據披露，相關企業的技術溢價和估值水平有望迎來重估。

  四、多重利好共振推動行業價值重構

  從關稅壁壘鬆動帶來的成本端改善，到跨境交易爆發創造的收入增長點，再到全球學術會議展現的研發話語權，港股醫藥板塊正經歷系統性價值重塑。當前數據顯示，頭部CXO企業訂單能見度持續提升，創新藥企海外商業化進程加速，行業整體抗風險能力與國際化深度同步增強。隨著二季度ASCO數據落地及下半年更多臨床里程碑事件到來，醫藥股的結構性行情或將延續至更長期維度。