中國報告大廳網訊，（2025年6月3日）

  過去一周國際金價呈現劇烈波動，在貿易政策反覆、地緣風險升溫與貨幣政策分歧的交織影響下，現貨黃金經歷沖高回落後再現反彈。截至本周一（6月2日），金價重新站穩3300美元關口，但周線仍收跌近2%，形成連續五個月上漲後的十字星形態，凸顯市場在關鍵阻力位前的謹慎心態。

  一、關稅政策反覆推升避險需求 短期波動加劇

  上周美國貿易政策走向成為金價主要驅動力。5月28日聯邦巡迴上訴法院暫緩執行此前禁止鋼鋁關稅的裁決，與國際貿易法院立場形成矛盾，引發市場對貿易摩擦擴大的擔憂。這一司法程序混亂直接推動黃金周四單日反彈超80美元至3330美元/盎司。

  6月1日川普宣布將鋼鋁進口關稅翻倍至50%，進一步加劇避險情緒。歐盟、加拿大等主要經濟體均表示強烈反對，英國與美國的零關稅協議也面臨不確定性。受此影響，本周一黃金跳空高開後持續上攻，再次驗證了地緣政策變動對金價的即時刺激效應。

  二、美聯儲降息預期分化 貨幣政策前景成關鍵變量

  儘管5月核心PCE物價指數降至2.5%（四年最低水平），但美聯儲官員仍強調"降息門檻極高"。會議紀要顯示決策層更關注滯脹風險，多數成員傾向於維持當前利率至年底。紐約聯儲主席威廉士警告政策失誤代價高昂，而舊金山聯儲戴利則暗示不排除年內兩次降息可能，分歧態度加劇市場波動。

  消費數據方面，4月個人消費支出環比僅增0.1%，顯示經濟動能放緩壓力。這種"通脹溫和但增長疲軟"的組合，使得黃金作為抗通脹工具的價值與避險需求形成雙重支撐，但政策路徑不明確限制了突破性行情的出現。

  三、地緣局勢多空交織 形成複雜風險溢價

  俄烏衝突在6月2日迎來和談契機，俄方提議伊斯坦堡直接對話，但邊境恐襲事件與軍事行動升級同時發生，顯示和平進程仍面臨重大障礙。中東方面，以色列接受美國提出的加沙停火方案遭哈馬斯抵制，伊朗核談判又因地區襲擊事件陷入僵局。

  這種"局部緩和與區域衝突並存"的格局，使黃金既受益於整體風險溢價上升，又被部分地緣降溫預期壓制。市場需等待更明確的地緣轉折點才能形成趨勢性突破。

  四、持倉結構顯露謹慎態度 技術面關鍵位爭奪激烈

  截至5月23日當周，CME黃金未平倉合約減少4萬手至41.1萬手，投機淨多頭頭寸下降1.37萬手，顯示短期獲利了結壓力。但SPDR黃金ETF連續兩周增持，累計增加7.72噸至930.2噸，反映長線投資者對戰略配置價值的認可。

  技術形態上，金價在3250-3367美元區間反覆爭奪，月線五連漲後的整固需求明顯。上方3400-3420美元區域面臨關鍵阻力，若有效突破有望測試年內高點；下方3250美元支撐失守則可能引發階段性回調。國內滬金主力合約在760-810元/克區間呈現強平衡態勢。

  總結與展望

  當前黃金市場正經歷多重博弈的"臨界時刻"：貿易政策不確定性持續釋放避險動能，美聯儲貨幣政策路徑仍待驗證，地緣風險在局部衝突與外交努力間搖擺。儘管短期技術面顯示突破難度較大，但金價若能站穩3400美元關口，則可能開啟新一輪上漲周期。投資者需密切關注6月非農數據、FOMC會議及中東局勢進展，這些關鍵節點將決定黃金能否打破震盪格局實現方向性選擇。