中國報告大廳網訊，2025年6月6日

  當前國內白糖市場價格運行受到多重因素影響，其中供需結構的變化成為核心驅動力。在進口政策約束與國產糖生產周期的交替作用下，國內糖價定價錨點呈現階段性轉移特徵。本文基於最新市場數據及政策背景，系統分析國內白糖供需格局演變及其對價格的影響路徑，並探討未來關鍵變量對行情走勢的潛在指引。

  一、進口配額制度對國內糖價形成的關鍵影響

  我國每年食糖進口配額總量維持在194.5萬噸水平，其中70%由國營貿易企業主導。配額內關稅稅率為15%，而配額外進口需承擔高達50%的關稅成本。該政策有效隔離了內外盤價格聯動性，但2023-2024榨季數據顯示國內消費量仍超出國產糖產量約180萬噸缺口規模，迫使市場通過配額內進口、儲備投放及替代品渠道補充供應。隨著5月新榨季結束，原糖進口許可證審批加速將推動7月份到港量環比增長，屆時內外價差縮窄或導致價格重心逐步向國際原糖靠攏。

  二、國產糖生產周期與成本支撐作用

  2024/25榨季廣西乾旱問題曾引發市場擔憂，但近期降雨緩解令甘蔗生長條件改善。從加工環節看，雲南甜菜糖因具備更低的生產成本（約4800元/噸）和期貨交割便利性，在定價權爭奪中占據優勢地位。榨季期間（10月至次年3月）國產糖供應增量成為主要支撐力量，但隨著5月底壓榨全面結束，加工企業將轉向進口原料補充庫存，成本曲線隨之切換為配額外原糖到岸完稅價。

  三、糖漿預拌粉政策調整重塑市場供需平衡

  東協零關稅的糖漿預拌粉曾以顯著的成本優勢（較國產糖低約20%）衝擊國內市場，2023年進口量激增至95萬噸。但自2024年底實施進口限制後，風味糖漿進口量在2個月內增長78%，暗示替代品渠道分流部分需求壓力。儘管如此，食品加工行業對純度要求較高的應用場景仍依賴傳統白糖，預計政策調整將導致年內供需缺口維持在130-150萬噸區間。

  四、未來價格錨定邏輯與關鍵變量分析

  短期內國內糖價仍將面臨三重壓制：一是進口許可證加速發放帶來的原糖到港增量；二是廣西旱情緩解後的增產預期；三是國際原糖期貨價格因巴西新榨季開榨在即而持續走弱。但長期看，國產糖生產成本（5200-5400元/噸）構成底部支撐，疊加進口配額總量剛性約束，預計三季度國內現貨價將在6100-6300元/噸區間震盪運行。

  總結：當前國內白糖市場正經歷從"國產成本錨定"向"原糖價格主導"的過渡階段。政策面糖漿進口限制與替代品流向、巴西產糖節奏及原油價格波動構成核心變量，而供需缺口填補方式將直接影響庫存周期拐點。投資者需密切關注7-8月進口到港量變化及新榨季開榨前的儲備投放節奏，在成本支撐與外部壓力間把握定價權轉換窗口期。