中國報告大廳網訊，行業動態綜述

  2026年開年，美國二手車市場迎來劇烈波動。受次級貸款機構連續破產事件影響，頭部二手車零售商卡瓦納（Carvana）股價遭遇重挫，凸顯出行業在信用風險與增長目標間的複雜平衡。本文結合近期市場數據，分析二手車市場面臨的信用危機、競爭態勢及未來挑戰。

  一、二手車零售商股價暴跌，次級貸款風險引發市場恐慌

  2026年1月，美國二手車零售商卡瓦納（Carvana）股價在周三尾盤重挫8.1%，創下自2023年4月汽車關稅生效以來的最大單日跌幅。市場恐慌情緒的直接導火索是PrimaLend公司的破產申請。PrimaLend作為專門向次級借款人（信用評分低於600分）提供融資的機構，其破產與上月另一家次級貸款機構Tricolor Holdings的破產形成連環衝擊，引發投資者對二手車行業信貸風險的擔憂。

  二、二手車貸款結構暴露深度次級風險，行業競爭加劇

  卡瓦納雖未直接與PrimaLend合作，但其貸款組合中存在顯著的次級風險敞口。數據顯示，截至2026年1月，卡瓦納打包成資產支持證券（ABS）的貸款中，44%被歸類為近優級（信用評分601-660分）。其中，近期80%以上的近優級ABS交易的平均FICO評分處於「深度次級」範圍（即風險最高等級）。這一數據表明，卡瓦納在二手車銷售中高度依賴信用資質較低的客戶群體，而這類客戶群體的還款能力正面臨系統性風險。

  三、二手車零售商增長目標受挑戰，依賴低收入群體成隱患

  卡瓦納此前宣布計劃在5至10年內實現年零售銷量300萬輛，遠高於華爾街對其2026年全年約58萬輛的預期。這一激進目標的核心策略之一是擴大低收入購車者的市場份額。然而，次級貸款機構的接連破產暴露了該策略的脆弱性：若信用風險持續擴散，依賴高風險客戶群體的二手車零售商可能面臨資金鍊壓力與壞帳激增的雙重挑戰。

  四、二手車行業警示：信用危機或成連鎖反應導火索

  某大型金融機構高管近期警告稱：「當一隻『蟑螂』（指風險信號）被發現時，背後可能隱藏更多危機。」這一警告在2026年初得到印證。隨著投資者拋售卡瓦納股票，市場開始重新評估二手車行業的系統性風險。行業競爭不僅體現在銷售規模與渠道拓展上，更在於對信貸風險的管控能力。

  2026年開年，二手車市場因次級貸款機構破產事件陷入動盪。卡瓦納的股價暴跌與信貸風險暴露，揭示了行業在追求高增長目標時過度依賴低信用客戶的風險。未來，二手車零售商需在擴張速度、客戶資質篩選與資產質量間尋求平衡，而行業競爭將更加聚焦於風險管理能力而非單純銷量增長。信用危機的連鎖反應尚未完全顯現，市場需保持警惕。