中國報告大廳網訊，大宗商品市場漲價極度影響全世界汽車產業，2022年汽車淨利潤大幅下滑。未來汽車產業雖然還沒有擺脫晶片短缺的陰影，但因新冠肺炎疫情在全國範圍內擴散，產業生產和供應鏈也出現了中斷。以下對2022年汽車行業財務報告分析。

  客戶集中度較高。2022年前三季度公司前五大客戶分別為長春富維安道拓、浙江國利、 繼峰股份、廊坊華安、奧托立夫，銷售額占比為 41.1%/34.8%/5.9%/2.9%/1.9%。穿透來看， 公司通過第一與第二大客戶富維繫與國利系等給一汽-大眾車型配套，故公司核心整車客戶為 一汽-大眾，2019/2020H1 銷售額占比為 91.06%/94.57%。

  汽車產業是世界上規模最大的產業之一，具有產業關聯度高、涉及範圍廣、技術要求高、綜合性強、零部件數量眾多、附加值大的特點，對工業結構升級和相關產業發展具有很強的帶動作用。現從四大市場數據來了解2022年汽車行業財務報告分析。

  1、營收保持平穩增長，超纖首次貢獻收入

  2016-21年公司營收由4.7億元增至8.2億元，年複合增速達11.8%，明顯高於同期乘用車產量增速水平(CAGR為-2.5%)。2022Q1公司營收1.35億元，同比-33.6%，環比-45.2%， 低於同期乘用車產量表現(同比+10.9%，環比-18.6%)，主要系公司核心客戶一汽-大眾因 局部疫情停產影響導致 Q1 批發銷量同環比下降 21.22%/12.32%所致。 2016-21年公司淨利潤由0.55億元增至1.63 億元，年複合增速達 24.1%，21年淨利潤 同比下降26.0%至 1.63億元。2022Q1公司實現淨利潤0.17億元，同比-76.5%，環比-15.4%，主要是受疫情影響導致主要客戶停減產、原材料成本及製造費用上升、水性超纖處於投入期 且初步量產開工率尚低等因素所致。從業務結構上看，2021年整皮、裁片、超纖收入為6.25/0.85/0.52 億元，占營收比重分 別為 76%/10%/6%，是公司收入的主要來源，其中，超纖首年實現營收。

  2、盈利能力持續提升，償債能力較好

  2016-2020年公司毛利率由32.6%持續提升至49.1%，淨利率由11.8%持續提升至27.3%，主要系原材料成本下降、產品與客戶配套結構改善、管理能力提升以及規模效應顯現所致。2021年受原材料漲價及核心客戶因缺芯致產銷下滑從而致盈利能力有所下降，對應毛利率/ 淨利率為40.2%/19.9%，同比-8.9/-7.4pp。 分產品來看，整皮產品的毛利率較高，由2016年的35.7%提升至2020年的54.2%，21年降低7.9pp 至 46.3%;裁片產品毛利率 2021 年降低 9.7pp 至 31.56%;21 年超纖毛利 率為 25.2%。公司ROE(平均)在2017-20年一直顯著高於行業可比公司，2021年公司業績承壓較 大，ROE(平均)明顯下降，但仍然達到9.47%，高於行業平均水平，主要受益於資產負債 率提升(對應權益乘數提升)，隨著疫情緩解，公司銷售情況改善，ROE(平均)有望快速 回升。公司資產負債率處於可比公司較低水平，最新22Q1資產負債率為 30.97%，長期償債能力較好。公司流動比率處於可比公司較高水平，最新22Q1流動比率為3.02，短期償債能力極好。(報告來源：未來智庫)

  3、管理、研發費用率增幅較大，銷售、財務費用率有所下降

  公司2021年管理費用率/研發費用率分別為6.56%/10.49%，最新22Q1分別+3.54pp/+10pp至8.81%/17.55%。公司職工薪酬、中介費用增長導致管理費用率提升較大，為開發高檔牛皮革及全水性超纖革產品導致研發費用提升較大。公司銷售和財務費用率處於低位，公司銷售和財務費用率處於低位，21年分別為1.33%/-2.30%，近年來銷售顧問費等支出有所下降，上市後募投資金增加，財務費用率下降。

  4、在建工程增加，折舊與攤銷快速增長

  隨著公司積極開拓市場，產銷持續增長，2020 年產能利用率已達113.89%，產能瓶頸凸顯。因此，公司通過 IPO 與擬發行可轉債募資，一方面擴產滿足公司訂單及未來成長需求，另一方面加快無鉻鞣與超纖革產品開發提升產品結構，滿足綠色環保及中高端需求。對應財務數據上，2020開始公司在建工程增長明顯，隨著項目陸續轉固，折舊與攤銷金額持續快 速增長，未來需要通過新增產能的有效放量帶動收入較快增長來消化對應的折舊攤銷壓力。公司目前經階段性驗收的真皮終端產能為80萬張/年，在IPO募投項目全部投產情況下，公司真皮終端產能將達到160萬張/年。從水性超纖產品來看，目前產能為200萬平方米/年，可轉債募投項目暨二期800萬平方米/年全部投產後，公司水性超纖產能將達到1000萬平方米/年。

  汽車產能2022年巨幅下降，當下，疫情對汽車需求端影響長期持續。2022年汽車企業投入結構發生變化，研發支出逐漸位居高位，在車企本就盈利不足情況下還會持續對其盈利造成影響。

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