一、2024年四季度淨利潤排名與核心數據解讀

（一）龍頭企業領跑，區域分化顯著

數據顯示，長江電力以單季淨利潤89.6億元穩居榜首，同比增長18%，主要得益於金沙江下游梯級電站的高效運營。華能水電緊隨其後，實現淨利潤52.4億元（+12%），其瀾滄江流域水情穩定成為關鍵支撐。

（二）中小型企業的兩極分化

• 1、雲南能投通過優化機組調度，淨利潤逆勢增長25.8%
• 2、桂冠電力受廣西地區枯水期影響，淨利潤同比下滑9.3%

二、業績驅動因素的多維分析

（一）外部環境：政策與市場的雙重作用

1. 電價市場化改革紅利持續釋放，平均上網電價較去年同期提升4.7%

2. 新能源併網加速倒逼水電調峰價值顯現，容量電價機制試點企業增厚利潤約8-10億元

（二）內部管理：技術升級與成本管控

1. 長江電力的智慧調度系統使綜合發電效率提升2.1個百分點

2. 大渡河流域企業通過燃料替代降低輔材成本15%以上

三、行業趨勢與未來展望

（一）短期挑戰：極端氣候的持續影響

2024年末西南地區降水偏少，預計對2025年一季度水電出力形成制約。

（二）長期機遇：雙碳目標下的戰略價值

1. 抽水蓄能項目審批提速，行業規劃裝機容量突破1.8億千瓦
2. 國際水電市場拓展加速，雅魯藏布江下游開發進入關鍵階段

四、投資建議與風險提示

建議重點關注具備優質流域資源和儲能布局的企業，同時警惕汛期降水不確定性及電價政策調整風險。