中國報告大廳網訊，東嶽未來氫能衝刺A股IPO：三次備案折射氫能賽道發展陣痛與機遇

  【開篇綜述段落】

  在"雙碳"戰略推動下，我國氫能產業正經歷從政策驅動到市場驗證的關鍵轉折期。作為燃料電池核心材料供應商的東嶽未來氫能，在過去三年間連續三次啟動A股IPO輔導程序，其資本市場之路折射出行業技術突破與商業化落地的雙重挑戰。這家背靠氟矽材料巨頭東嶽集團的企業，既掌握著打破國際壟斷的質子交換膜技術，也面臨著同行業普遍存在的盈利困境和市場競爭壓力，其能否成功登陸資本市場，將成為觀察中國氫能產業成熟度的重要風向標。

  一、三度衝刺IPO折射企業資本化歷程

  自2020年首次啟動科創板上市輔導以來，東嶽未來氫能已進行三次IPO嘗試。首期輔導因股東結構變動於2022年暫停；二次備案在持續18個月的5期輔導後撤回；最新一輪輔導再次將公司推向資本市場聚光燈下。值得注意的是，在最近一次備案中，企業名稱從"未來氫能"變更為"未來材料"，這一調整既反映戰略定位聚焦核心材料領域，也暗示市場對燃料電池膜技術價值的認知轉變。

  二、全產業鏈布局構築技術護城河

  依託東嶽集團35年氟化工積澱，公司構建了全球唯一的全鏈條質子交換膜生產體系。從六氟環氧丙烷原料到最終成膜產品，完整覆蓋HFPO單體樹脂膜材的製造環節。其拳頭產品ETFE（乙烯四氟乙烯共聚物）產能歷經三次躍升：2018年500噸/年項目啟動後，經技改擴至3000噸規模，並於2022年底規劃1萬噸新產線。這種縱向一體化布局使企業在奔馳6000小時耐久性測試中脫穎而出，成為少數達到國際標準的國產供應商。

  三、股權結構動態調整凸顯資本博弈

  企業股東名單呈現"國有資本+產業資本"雙輪驅動特徵：北京旭日（22.02%）、淄博金控（12.75%）等國資背景機構與東嶽集團（10.03%）形成核心持股。值得關注的是，實控人通過多次股權結構調整，在最新備案中重新掌握35.5%表決權，這種控制權變化既體現資本運作複雜性，也反映企業為滿足上市要求所做的規範努力。

  四、氫能行業現狀與企業發展困境

  儘管政策紅利持續釋放（20多個省市出台專項規劃），但氫能產業仍處"技術突破期"向"商業化應用期"過渡階段。數據顯示，已上市公司普遍面臨盈利壓力：億華通2024年預虧4.5億元，較前年擴大86%；國鴻氫能累計四年經營虧損超15億元。東嶽未來氫能雖憑藉技術優勢獲得獨角獸估值（68.04億元），但如何將材料端的技術領先轉化為終端市場的規模效益，仍是其IPO路上必須跨越的門檻。

  【全文總結】

  從三次IPO嘗試到全產業鏈布局，東嶽未來氫能在氫能賽道上的進退軌跡，既印證了燃料電池關鍵材料國產化的突破性進展，也暴露出行業技術轉化、資本運作與市場應用間的深層矛盾。隨著山東"十強產業"戰略持續推進和全球綠氫需求爆發，這家掌握核心技術的企業若能有效整合上下遊資源並優化股權結構，有望在氫能規模化進程中占據重要席位。但面對政策依賴性強、盈利周期長等共性挑戰，其資本市場之路仍需以技術創新為錨點，在行業洗牌中尋找可持續的商業化路徑。

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