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「別跟貝森特的財政部作對」 成為美國債券市場的新口號(20250324/08:34)
 財政 2025-03-24 08:34:54

最近美國財政部長貝森特經常把10年期美債收益率掛在嘴邊。他這幾周在演講和採訪中反覆強調政府計劃推低收益率,並希望將其保持在低位。這在一定程度上還算正常,畢竟控制政府借貸成本是財政部長工作的一部分,但貝森特對基準美國國債如此執著地關注,以至於一些華爾街人士調整了他們對2025年的預測。過去幾周巴克萊、加拿大皇家銀行和法國興業銀行的首席利率策略師表示,鑑於貝森特在推動收益率下行,他們下調了對10年期美債收益率的年底預測。他們認為,貝森特不只是說說而已,可能還會付諸具體行動,比如限制10年期國債的標售規模,或號召放鬆銀行監管從而提振債券需求,要麼支持埃隆·馬斯克大肆削減預算赤字的行動。「過去債券市場上經常提到不要與美聯儲作對,」法國巴黎銀行美國利率策略主管Guneet Dhingra表示。「現在有點變成不要與財政部作對。」

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中金研報稱,美東時間5月22日,眾議院版本的「大美麗法案」(one big beautiful bill)獲得通過,參議院可能在6月進行投票,最終糅合版或有望按照川普的預期,在7月4日美國國慶日前完成立法。這部集減稅、減支、抬高美債上限、國防和移民政策於一體的法案可能大幅增加未來10年美國財政赤字規模。中長期來看,面對國內貧富分化、再工業化等結構性問題和全球地緣競爭,美國大機率不具備有效削減赤字的客觀條件。從短期來看,債務上限提高後,美債發行潮可能在7-9月到來,或迫使美國加快貨幣與金融政策調整,如開啟QE、加速SLR豁免及其他金融改革,為美債市場提供流動性。

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中金指出,4月CPI環比強於季節性主要受黃金、出行和進口牛肉價格帶動,但同比連續第三個月為負,同時豬周期持續下行、以舊換新品類價格轉跌,衣著與酒類等商品、教育與家政等服務價格弱於季節性,表明需求依然不足。受關稅、建築投資不振影響,PPI同比跌幅均進一步走闊,環比-0.4%,PMI購進與出廠價格走低預示PPI環比降幅或將走擴。雖然中美關稅談判較大程度上減輕了出口下行風險,但需求不足問題仍然比較突出,財政擴張支持內需仍然是提振物價的關鍵。

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