中國報告大廳網訊，行業概覽

  近年來，中國零食零售市場呈現爆發式增長，其中以低價、高性價比為特色的量販零食業態成為資本追逐焦點。然而，在這一賽道狂奔的代表性企業——某零食零售巨頭（以下簡稱A公司）卻在2025年遭遇發展危機：創始人被調查、負債率突破80%、加盟商信心受挫等問題集中爆發，折射出行業高速增長表象下的深層矛盾。

  一、零食賽道激進擴張下的財務隱患：好想來負債率攀升與盈利質量危機

  A公司通過"燒錢換市場"策略實現門店數量激增，但財務風險隨之加劇。截至2024年三季度末，其母公司債務總額達52.66億元，資產負債率高達81.54%，遠超行業平均水平。同期銷售費用同比激增258.5%至數十億元規模，管理費用增長144.49%，導致淨利率僅維持在2.5%2.75%的低位，與頭部企業形成顯著差距。

  儘管2024年量販零食業務預計實現7.98.8億元淨利潤，但經營性現金流改善主要依賴加盟商預付款和供應商帳期延長。數據顯示，其短期借款規模在2024年三季度驟增至8.21億元，資金鍊承壓態勢明顯。與此同時，加盟店回本周期普遍超過1.5年，部分區域因選址不當或運營成本過高陷入虧損困境，進一步威脅門店網絡穩定性。

  二、零食供應鏈協同難題：低價策略背後的品控風險與效率瓶頸

  A公司通過併購整合區域品牌快速擴張，但多品牌供應鏈體系的協同問題日益凸顯。白牌商品占比過高導致食品安全投訴頻發——2025年消費者反饋顯示，其部分門店出現麥片含異物、肉乾發霉等事件。儘管宣稱自建物流網絡實現300公里當日達，並布局50+智能倉儲中心，但實際運營中仍存在區域覆蓋不均問題：新疆、西藏等地缺貨現象時有發生，物流成本占比也未顯著低於行業平均水平。

  更嚴峻的是毛利率持續承壓——量販零食業務毛利率長期徘徊在8%10%，遠低於傳統零售業態的15%20%水平。與頭部品牌相比，其供應鏈規模效應不足、品控體系薄弱等問題，使得低價策略難以形成可持續競爭力。

  三、零食品牌同質化困局：價格戰內卷與產品結構升級挑戰

  在"鳴鳴很忙集團"等競對門店規模突破1.5萬家、營收超500億元的背景下，A公司陷入白牌商品同質化競爭泥潭。消費者調查顯示，其商品被普遍認為"品質一般""缺乏特色"，健康零食占比低且核心品類集中在膨化食品、糖果等傳統賽道。

  行業價格戰愈演愈烈：2024年企業競相推出"零加盟費+開店補貼"政策，導致單店利潤率進一步壓縮。某區域加盟商透露，當前市場已出現"補貼換規模"的惡性循環，部分門店因過度依賴促銷活動陷入虧損。在健康化、品質化消費趨勢下，A公司的產品矩陣升級滯後問題正成為品牌溢價能力提升的關鍵障礙。

  總結展望

  作為量販零食賽道曾經的領跑者，A公司的發展軌跡揭示了行業深層矛盾：激進擴張帶來的財務隱患、供應鏈整合難題以及品牌定位模糊等問題已構成系統性風險。未來破局之道在於重構盈利模型——通過優化債務結構緩解現金流壓力，強化供應鏈協同提升毛利空間，並加速產品創新以突破同質化競爭困局。只有實現從"規模擴張"到"價值深耕"的轉型，方能在零食零售市場持續增長中占據一席之地。