中國報告大廳網訊，2025年第一季度，國內HPV疫苗行業面臨前所未有的挑戰。萬泰生物、智飛生物和沃森生物三家企業業績集體「暴雷」，營業收入與淨利潤大幅下滑，折射出市場需求萎縮、價格戰白熱化及政策調整的多重衝擊。

  一、供需失衡疊加政策壓力 頭部企業首季業績「雪崩」

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國疫苗行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，2025年第一季度財報顯示，萬泰生物實現營收4.01億元，同比驟降46.76%，歸母淨利潤虧損5277.69萬元；智飛生物營收23.74億元，同比下降79.16%，淨虧3.05億元；沃森生物雖營收4.62億元降幅較小（22.93%），但扣非淨利潤虧損達1149.02萬元。這一集體困境源於經濟下行導致的醫療消費收縮、HPV疫苗自費市場萎縮，以及集采降價對利潤空間的持續擠壓。

  二、批簽發量斷崖式下跌揭示市場收縮本質

  行業數據顯示，2024年國內HPV疫苗總批簽發批次僅191次，同比下降61.57%。其中，二價疫苗受衝擊最大：萬泰生物二價疫苗批簽發量下降75.09%，沃森生物降幅達44.44%；默沙東四價疫苗批簽發銳減95.35%，九價亦降28.77%。需求端，消費者更傾向高價數疫苗，而國產二價雖搶占政府採購市場，但低價策略導致企業利潤承壓。例如萬泰生物2024年疫苗板塊收入同比暴跌84.69%，毛利率降至70.43%；智飛生物代理的四價HPV疫苗收入因競品衝擊下滑超九成。

  三、價格戰重塑行業格局 低價策略難掩利潤縮水

  政府採購招標成為價格競爭主戰場，部分省份集采單價已跌破百元大關。廣東省以86元/支採購萬泰二價疫苗（較上市初降74%），山東省沃森生物更是以27.5元中標（降幅近90%）。儘管低價保障銷量，但毛利率被大幅壓縮：萬泰生物疫苗業務毛利同比減少21個百分點；智飛生物存貨積壓超206億元，去庫存壓力加劇。

  四、技術疊代與國際化突圍：疫苗企業的破局之路

  面對困境，企業加速布局高價值賽道。萬泰生物推進九價HPV疫苗上市申請，並拓展mRNA腫瘤疫苗領域；沃森生物雖九價研發進度落後（預計2029年完成臨床），但海外市場收入同比增長98%；智飛生物則加碼肺炎疫苗、RSV疫苗等自研管線。此外，默沙東四價疫苗獲批男性接種或開闢新市場空間，而國產九價疫苗的加速上市可能進一步加劇競爭與價格波動。

  總結

  中國HPV疫苗行業正經歷結構性調整的陣痛期。過度依賴單一產品的商業模式在需求疲軟和價格戰中顯得尤為脆弱，而技術創新、多元化產品矩陣及國際化布局成為破局關鍵。未來，市場將更考驗企業的研發儲備能力與成本控制策略，唯有加速技術升級並開拓增量市場者方能在紅海競爭中占據先機。