中國報告大廳網訊，本周國際原油市場延續震盪行情，中東、歐美及亞太地區呈現顯著價差波動。宏觀層面中美經貿關係緩和提振風險偏好，但地緣政治分歧加劇了油價短期不確定性。供應端歐佩克+增產計劃執行力度與潛在增量預期對沖需求疲軟壓力，而中國煉廠開工分化進一步凸顯區域供需差異。

  一、美伊核協議前景不明朗加劇短期價格波動

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國原油行業發展趨勢分析與未來投資研究報告》指出，市場對伊朗原油重返市場的預期反覆主導油價走勢。美國高層官員稱已向伊朗提出核協議提議，但德黑蘭方面強調尚未收到書面文本，雙方在制裁解除與鈾濃縮權利等關鍵條款上仍存分歧。這一不確定性推動WTI期貨周四單日跌幅超4%，後因俄烏談判僵局及對俄制裁升級預期緩和，油價收復部分失地。

  伊朗外交官員重申「尊重權益、取消制裁」的立場，暗示協議達成需更長時間博弈。同時，俄羅斯與烏克蘭首次直接會談無實質性進展，歐洲多國宣布將強化對俄能源出口限制措施，進一步鞏固了市場對供應風險的擔憂情緒。

  二、歐佩克+增產節奏成供需平衡關鍵變量

  5月數據顯示，參與補償性減產的成員國4月份僅完成2.5萬桶/日增量目標，遠低於原計劃13.8萬桶/日水平。儘管沙特主導的聯盟已將67月增產幅度提升至90萬桶/日，但執行效率和作弊行為可能成為後續產量釋放障礙。

  國際能源機構（IEA）最新評估顯示，2024年全球原油供應預計增長160萬桶/日，主要增量來自OPEC+國家及美國頁岩油復產。然而需求端增速放緩至65萬桶/日，疊加庫存預期增加72萬桶/日（2025年），市場對遠期供過於求的擔憂有所升溫。

  三、區域價差分化與亞太市場需求疲軟拖累SC表現

  在美元指數回落及人民幣升值背景下，上海原油期貨（SC）本周逆勢下跌超2%，顯著弱於布倫特（+2.3%）和WTI（+1.8%）。中國煉廠加工量環比持平但同比下滑，地煉檢修季疊加能源轉型加速削弱成品油需求，而中東低價資源流入進一步施壓國內定價。

  歐美市場月差結構則因俄烏衝突僵局出現分化：上周五布倫特近月合約貼水擴大至0.8美元/桶，反映短期供應收緊預期；而成品油裂解價差持續上行，柴油和汽油加工利潤較年內低點分別回升15%和9%，凸顯終端消費韌性。

  四、宏觀風險與資金流向放大市場波動

  國際評級機構對某國信用評級的下調引發美元資產拋售潮，但原油基金持倉顯示多頭回補動能強勁：截至5月13日，WTI淨多頭增加10,207手至217,805手，布倫特多頭規模更激增53,586手。然而地緣政治反覆導致資金短期避險情緒抬頭，部分多單在美伊談判進展傳聞中獲利了結。

  總結

  本周原油市場呈現「宏觀利多消化+地緣風險主導」的特徵，中東與歐美價差擴大反映結構性供需差異。短期內伊朗核協議進展、歐佩克6月產量政策及中國需求復甦節奏將共同塑造價格區間。技術面顯示油價上攻阻力明顯增強，建議關注SC期貨在55美元/桶附近的關鍵支撐位，整體策略仍以逢高做空為主，需警惕地緣事件引發的脈衝式波動風險。