中國報告大廳網訊，2025年以來，全球資本對新興市場的關注度顯著提升。某新能源龍頭企業於5月在香港上市並獲得超額認購，其股價較A股出現大幅溢價，這一現象折射出港股生態正在經歷深刻轉變。隨著內外部環境變化帶來的周期性改善持續釋放催化效應，港股市場正迎來估值修復與結構優化的關鍵窗口期。

  一、低估值根源：結構性差異構築傳統定價錨點

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國催化劑行業市場調查研究及投資前景分析報告》指出，當前恒生指數動態市盈率約10倍，在全球主要股指中仍處於顯著低位。這種長期低估現象的形成源於三重結構性特徵：其一，外資機構持股占比超半數且流動性來源分散；其二，科技與消費等高成長板塊市值占比從2018年的不足40%提升至當前近50%，但交易機制中做空機制強化了估值約束；其三，港股市場過去以金融地產為主的行業分布導致成長性溢價受限。這些因素共同塑造了恆指圍繞10倍PE波動的「隱形錨點」。

  二、結構性變革打破傳統定價邏輯

  港交所2018年上市制度改革啟動了生態重構進程，數據顯示：

  寧德時代上市首日成交額超150億港元，印證了稀缺資產對流動性的虹吸效應。當前港股已構建起「優質公司吸引資金—流動性改善促估值修復」的正向循環，逐步擺脫低流動性與低成長的雙重桎梏。

  三、周期性改善催化估值重估進程

  2025年經濟數據驗證出乎市場預期：內需復甦斜率較24年底樂觀預測上修17%，產能出清進度進入加速階段。儘管4月貿易摩擦加劇引發短期波動測試，但港股風險溢價已從23年末的高點回落至歷史均值下方0.8個標準差。美債利率年內高點或已現，人民幣匯率階段性企穩為資產重估提供安全邊際。在流動性溫和擴張與盈利預期上修共振下，港股震盪中樞具備向上突破動能。

  四、配置策略：捕捉AH溢價收斂與成長機遇

  戰略層面聚焦兩類標的：其一，AH折價顯著且基本面穩健的金融龍頭（當前平均折價達32%），篩選標準包含市值超500億港元及外資持倉占比；其二，科技消費領域具備稀缺性的高增長公司，如某頭部AI晶片設計企業PEG低於美股同類標的約40%。戰術層面建議關注三重交集行業：

  五、風險提示與市場韌性評估

  需警惕海外流動性邊際收緊及地緣衝突加劇對全球市場的衝擊，但當前港股已展現出更強的風險抵禦能力：美元債違約率較24年峰值下降58%，外資主動型基金配置比例連續3個季度回升。歷史回測顯示，在美債利率回落周期中，港股平均跑贏美股1.7個百分點。

  總結而言，港股正經歷從「估值窪地」向「價值中樞」的質變過程。結構性改革積蓄的勢能與周期性改善提供的動能形成共振，使得市場具備穿越波動實現重估的基礎條件。投資者需把握政策催化窗口，在風險可控前提下捕捉AH溢價收斂及成長賽道超額收益機會。