中國報告大廳網訊，2025年5月28日

  近期國際貨櫃運輸市場呈現顯著分化態勢。在歐美航線方面，運力過剩與需求疲軟持續壓制歐洲方向運費表現；而跨太平洋航線則因中美貿易政策不確定性帶來的"搶出口"預期，推動美西、美東線運價出現結構性反彈。當前船公司通過調整運力結構與空班策略試圖扭轉市場頹勢，但關稅政策懸而未決的背景下，兩大主幹航線未來走勢將呈現差異化特徵。

  一、歐線：運力過剩與需求疲軟制約運費回升

  1. 運力維度分析

  2025年開年以來，亞歐航線實際運力持續攀升。4月平均運力達49.3萬TEU（二十英尺標準箱），環比增長0.6%；5月進一步增至51.5萬TEU，漲幅擴大至4.4%，主要受美線運力外溢影響。但自5月下旬起，船公司主動增加空班次取得初步成效：6月周均運力降至30.7萬TEU（環比減少3.8%），預計7月第27周將進一步縮減至29.1萬TEU（環比降幅5.2%）。聯盟策略差異顯著，Ocean聯盟通過削減11班空班（同比增幅83%）控制運力，而MSC則以部署小型船舶替代直接停航。

  2. 需求端承壓現狀

  當前歐線裝載率維持在95%左右，較去年同期下滑約2個百分點。頭部船公司表現分化：馬士基4-5月裝載率波動劇烈（最低89%），MSC平均僅93%-94%，顯著低於行業水平；反觀CMA CGM和長榮海運保持96%-99%的高位。宏觀層面，歐美製造業PMI雖溫和復甦，但歐洲消費信心修復速度滯後於預期，疊加美國關稅政策懸而未決帶來的傳導效應，市場對旺季需求回暖缺乏足夠信心支撐。

  二、美線：強預期推動正反饋形成

  1. 運力與貨量博弈升級

  跨太平洋航線呈現"運力先行"特徵。6月美西周均運力達35.3萬TEU（環比+24.6%），美東線同步增長23.5%，空班率降至歷史低位。儘管近期高頻數據顯示中國發往美國的運力出現短期下滑，但市場普遍預期5月下旬至7月將形成"搶出口"窗口期。船公司已規劃多輪漲價動作（6月中下旬集中宣漲），試圖複製2021年疫情時期的正循環邏輯。

  2. 裝載率驗證基本面支撐

  美西線裝載率自4月低點84%持續攀升，5月末突破92%，創年內新高並超越歷史均值。與2021年不同的是，當前美國零售銷售增速放緩（紅皮書指數同比低位運行），疊加30%關稅成本壓力，進口商對價格傳導能力存在疑慮。洛杉磯港最新數據顯示，船舶准班率穩定在85%以上，港口擁堵重現機率較低，暗示此輪貨量增長難以復現歷史峰值。

  三、市場展望與風險提示

  綜合來看，歐線受制於運力過剩與需求疲軟的負反饋循環，6-7月船公司提價成功率或低於預期，EC2508合約將維持震盪格局。美線則憑藉"關稅倒計時"形成的強現實基礎（裝載率支撐）和政策博弈帶來的強預期驅動，有望延續漲勢但需警惕貨量增幅不及2021年水平的風險。兩大航線分化走勢印證了貿易政策對航運市場的結構性影響，未來運費高點將取決於中美關稅談判進展及全球經濟復甦強度。

  核心結論：歐線運費反彈受制於基本面矛盾，美線在短期政策驅動下具備相對優勢，但需關注實際貨量與港口效率的驗證情況。航運市場分化格局或將持續至三季度末，建議投資者密切跟蹤船公司運力調控力度與宏觀政策邊際變化。