中國報告大廳網訊，2025年5月30日

  一、家族董事會上演表決分歧，短保麵包龍頭面臨戰略抉擇

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國麵包產業運行態勢及投資規劃深度研究報告》指出，近日某上市烘焙企業董事會決議引發關註：在審議追加銀行授信額度的議案中，董事長投出唯一反對票，其餘6名董事（含其直系親屬）均支持通過。該事件暴露了國內短保麵包行業領軍企業的決策內耗問題。2025年一季度數據顯示，該公司營收同比下滑14.2%，淨利潤降幅達27.07%，延續著上市以來首次年度"雙降"的頹勢。董事會成員間的戰略分歧正成為制約企業發展的關鍵變量。

  二、從夫妻店到上市巨擘：桃李麵包的黃金十年與隱憂

  這家始於1995年遼寧的家庭作坊，在20年間發展為中國短保麵包銷量冠軍，2015年成功登陸A股。早期通過快速擴張實現營收連續四年超20%增長，但接班人時代（2019年後）的增長動能明顯減弱：2023年淨利潤已較峰值下滑逾40%，2024全年營收60.87億元仍低於2021年水平。當前面臨的產能規劃爭議，折射出傳統烘焙企業向現代化管理轉型的陣痛。

  三、"股權倒掛"下的接班挑戰與未來路徑

  董事會投票背後凸顯權力結構矛盾：現任董事長持股比例（14.36%）顯著低於總經理（24.34%），形成職務與資本話語權錯位。創始人持續進行的家族股權分配，可能進一步改變決策天平——計劃向次子轉讓0.64%股份、向三子增加1.36%持股的安排，將直接影響未來戰略走向。董事會成員中存在多層親屬關係，這種治理結構在行業競爭加劇背景下，既構成穩定基礎也埋下隱患。

  四、產能擴張爭議映射經營困局

  此次授信議案的核心矛盾，在於現有20億元授信是否需要追加至33億元。反對方認為當前產能規劃已足夠支撐短期需求，支持者則可能傾向於通過融資加速區域市場滲透。數據顯示其全國化布局成效有限：儘管門店數突破5萬家，但華東等核心市場的市占率增長停滯，新推產品未能有效激活消費端。如何平衡現金流安全與規模擴張的節奏，成為破局關鍵。

  五、市值蒸發342億後的重生命題

  資本市場已用腳投票——公司股價較歷史高點縮水75%，當前市值僅88億元。在短保賽道面臨新興品牌衝擊（如烘焙連鎖店崛起）、原材料成本波動加劇的背景下，桃李麵包亟需解決三個核心問題：家族治理結構優化、產品創新提速、區域市場再深耕。此次授信分歧表面是財務策略衝突，實則是傳統製造企業向現代食品集團轉型過程中必經的成長陣痛。

  總結

  從夫妻店到上市公司，這家短保麵包巨頭在二十年間創造了行業傳奇，卻也在接班人時代遭遇增長瓶頸。董事會的家族內鬥、戰略路線分歧、市值大幅縮水等問題交織疊加，揭示出傳統製造企業在消費升級浪潮下的轉型困境。如何重構治理架構、優化資本配置路徑、重拾市場信心，將成為決定其能否延續"麵包大王"地位的關鍵戰役。2025年的授信爭議或許只是開始，在行業格局重塑期，這家企業需要的不僅是財務決策智慧，更是一場系統性的戰略革新。