中國報告大廳網訊，（2025年6月4日）

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國鋼鐵行業發展趨勢分析與未來投資研究報告》指出，2025年5月國內鋼鐵產業鏈呈現全面走弱態勢，原料與成材價格環比普跌。儘管鋼廠利潤尚可支撐鐵水產量維持高位，但終端需求進入傳統淡季疊加出口數據下滑，導致供強需弱矛盾凸顯。成本端鐵礦、焦炭價格同步鬆動，宏觀層面美對華關稅政策擾動加劇市場悲觀預期，產業鏈各環節陷入負反饋循環。展望6月，在成本下移與需求轉弱共振作用下，鋼鐵產業鏈價格中樞或延續下行趨勢，企業盈利空間面臨進一步壓縮壓力。

  一、5月鋼鐵產業鏈價格傳導：成材跌幅超原料 需求主導邏輯強化

  統計顯示，5月冷軋板卷、中厚板等鋼材品種價格環比降幅均達1%左右，鐵礦石與焦炭價格同步下跌，其中焦炭同比跌幅高達33.98%，但環比僅微降0.65%。價格傳導呈現典型"成材弱於原料"特徵：一方面鋼廠高爐開工率維持高位（鐵水產量未顯著回落），另一方面出口數據下滑導致國內供需矛盾激化。需求端，建築鋼材受房地產投資同比下滑10.32%拖累表現疲軟，而製造業用鋼因政策刺激和海外訂單支撐仍具韌性。價格下跌主因在於終端需求預期轉弱，施工淡季疊加資金鍊壓力形成持續壓制。

  二、產業鏈開工負荷結構性分化：原料增產與鋼材冷熱不均

  5月鋼鐵產業鏈呈現"上游穩中略升，下游結構性調整"特徵。鐵礦石開採受限於產能瓶頸導致同比開工率下降，但焦煤-焦炭環節因利潤支撐環比小幅回升。成材端，冷軋板卷、鍍鋅板等製造業關聯品種受益於"以舊換新"政策及出口訂單延續性，開工率環比明顯提升；反觀帶鋼產品受高溫雨季影響需求疲軟，開工率同比跌10.22%，短流程鋼廠因利潤微薄主動減產。這種分化反映出產業鏈下游對終端市場的敏感度差異，基建與製造業需求成為維繫產能利用率的關鍵變量。

  三、成本支撐鬆動下的利潤變化：同比改善但環比承壓

  儘管鐵礦石、焦炭價格環比分別下跌，鋼鐵企業綜合生產成本有所下降，但行業利潤呈現結構性分化。建築鋼材因需求疲軟導致噸鋼毛利收窄，而熱軋板卷等工業用材受益於出口訂單支撐仍維持較好盈利水平。從同比數據看，製造業投資增速（通用設備、交運設備等領域增長顯著）推動板材環節利潤較去年同期改善明顯，但環比來看6月成本下移速度或快於價格調整幅度，預計鋼廠利潤將面臨更大壓力。房地產開發資金持續緊張（4月到位資金降幅擴大至-15.2%），進一步削弱建材需求預期。

  四、6月產業鏈走勢預測：負反饋風險加劇 下行趨勢難改

  當前鋼鐵產業鏈已形成"成本塌方+需求走弱"的雙重壓制格局。焦煤價格尚未觸碰成本底線，焦炭提降壓力持續傳導至鐵水生產環節；鐵礦石面臨港口庫存攀升與鋼廠主動去庫的雙重擠壓，補跌風險顯著。需求端，國內製造業PMI連續兩月低於榮枯線（5月為49.5），房地產竣工數據疲軟延續，疊加6月傳統雨季影響施工進度，終端採購動能進一步衰減。出口方面，美國關稅政策反覆導致"搶出口"效應邊際減弱，海外訂單增量有限。綜合判斷，在宏觀預期偏空與產業鏈負反饋共振下，鋼鐵價格重心或較5月再降3%-5%，鋼廠利潤收縮將倒逼部分產能退出，行業需警惕流動性風險傳導至上游原材料環節。

  【總結】

  2025年第二季度初始，鋼鐵產業鏈在供需雙弱與外部政策擾動疊加影響下持續承壓。價格下跌路徑呈現"原料滯後於成材、板材強於建材"的結構性特徵，而6月即將進入需求最淡季階段，疊加成本支撐全面鬆動，市場已形成較一致的價格下行預期。未來關鍵變量在於政策端能否釋放超預期刺激（如基建投資加碼），否則產業鏈價格尋底過程可能持續至三季度末，期間企業需重點關注庫存管理與現金流安全。