中國報告大廳網訊，理財是個人或機構對貨幣資金進行規劃配置，以實現保值增值目標的金融活動，是國內財富管理市場的核心組成部分，其中銀行理財是當前規模最大的理財細分品類，其行業現狀直接反映國內財富管理市場的整體發展特徵。

一、國內理財市場供給現狀

1.1 機構與產品供給

1.1.1 發行主體與產品結構

作為國內理財市場規模最大的細分領域，銀行理財的供給結構直接反映行業發展階段，資管新規打破剛性兌付後，行業完成了淨值化轉型，發行主體從傳統銀行資管部逐步轉向獨立持牌的理財公司，產品體系也按照風險收益特徵完成了標準化重構。當前市場中，產品按照投資性質分為固定收益類、混合類、權益類、商品及金融衍生品類四大類，不同品類的規模分布清晰展現了行業的供給方向。基於2025年9月的官方統計數據，整理各品類存續規模如下：

合計規模與全行業總規模一致，結構層面固定收益類產品占比超過97%，占據絕對主導地位，混合類產品占比約2.58%，權益與衍生品類合計占比不足0.3%，這一格局既符合國內理財客戶長期形成的穩健需求偏好，也反映行業當前投研能力的側重方向，權益類產品拓展仍存在較大空間。

發行主體層面，2025年全市場持有銀行理財發行資質的機構共159家，其中獨立理財公司的存續規模達到29.28萬億元，占全行業總規模的91.13%，行業供給集中度已經提升至較高水平，獨立化、專業化的理財公司已經成為市場絕對主力。代銷渠道方面，理財公司產品的代銷機構數量達到583家，渠道多元化趨勢明顯，原來由發行行獨家銷售的格局被打破，中小銀行通過代銷頭部理財公司產品完善自身產品線，降低投研與創設成本，頭部理財公司則通過跨渠道代銷擴大客戶覆蓋，推動行業分工逐步清晰，資產創設與渠道銷售的分離趨勢愈發明顯。

2024年9月至2025年9月，全行業存續規模同比增長9.42%，其中理財公司存續規模同比增長15.26%，增速遠超行業平均水平，這一差異直接反映了理財公司對傳統銀行理財業務的替代過程，供給側結構轉型仍在持續推進。混合類產品中，「固收+」是絕對主力，據中信證券測算，2025年全年「固收+」產品規模增量達到1.4萬億元，是行業內增長最快的細分品類，這類產品通過小比例配置權益資產提升收益彈性，承接了部分願意承擔小幅波動以獲取更高收益的客戶需求，產品競爭力持續提升。

與之形成對照的是，權益類產品規模始終維持在較低水平，一方面國內權益市場波動較高，理財客戶的風險容忍度較低，另一方面銀行理財體系在權益投研領域的積累相對不足，產品業績的穩定性有待提升，因此發行與認購都相對低迷。商品及金融衍生品類產品主要面向特定客戶提供風險管理工具，整體需求有限，短期之內難以成為主流供給品類。

1.2 資產配置結構

1.2.1 大類資產配置結構

產品端的供給結構直接決定了資產端的配置方向，銀行理財的資產配置結構不僅決定了產品的整體風險收益水平，也反映了行業轉型後的調整方向。資管新規落地後，銀行理財逐步完成了從非標資產為主向標準化資產為主的轉型，產品淨值化要求也推動行業提升流動性管理能力，調整大類資產配置比例。當前行業資產配置以低波動、高流動性的標準化資產為主，核心大類資產的配置占比清晰展現了這一特徵，基於2025年9月的統計數據，整理核心大類資產配置占比如下：

三類核心資產合計占比達到81%，剩餘配置主要集中在非標債權、權益類資產等其他品類，整體配置偏向穩健，債券作為核心底倉資產占比超過四成，加上現金、存款與同業存單，低波動資產占比超過八成，完全匹配產品端固定收益類主導的結構特徵。

債券投資作為第一大配置方向，底層品種以國債、政策性金融債等高等級利率債，以及AAA級信用債為主，這類資產信用風險低，價格波動小，符合固定收益類產品的底倉配置要求，也能夠支撐產品穩健的淨值表現。現金及銀行存款占比超過四分之一，這一比例明顯高於資管新規過渡期結束時的水平，主要原因在於2022年的理財贖回潮之後，行業普遍提升了對流動性風險管理的重視程度，保留足夠的現金類資產作為緩衝，應對可能出現的集中贖回，避免因被迫折價變現資產導致淨值進一步下跌，引發惡性循環，這一調整是行業吸收過往經驗後的理性變化，提升了行業整體的抗風險能力。

同業存單占比達到13.1%，同業存單屬於標準化資產，信用風險低，流動性好，收益率通常高於同期限的利率債，符合銀行理財對流動性與收益的平衡要求，因此成為行業配置的重要方向。從整體結構看，當前銀行理財的資產配置對利率類資產的依賴度較高，超過八成的資產價格都受到市場利率變動的影響，當市場利率出現大幅波動時，全行業產品淨值容易出現集體波動，這一結構性問題尚未得到根本解決，資產配置多元化仍然是行業長期的轉型方向，需要逐步提升權益類資產、另類資產的配置比例，分散利率風險，提升產品收益的穩定性。

二、需求端與收益表現

2.1 投資者規模結構

2.1.1 投資者規模增長特徵

需求端是行業發展的基礎，理財行業的直接服務對象是投資者，投資者規模的增長反映了行業對居民財富管理需求的承接能力。2025年9月，國內銀行理財的投資者數量達到1.39億個，較2024年9月增長12.70%，同期存續產品數量達到4.39萬隻，同比增長10.01%，投資者數量增速略高於產品數量增速，說明單產品覆蓋的投資者數量逐步提升，行業整體的客戶滲透程度在加深。

從投資者結構看，個人投資者占比超過99%，是絕對的主力，機構投資者占比不足1%，這一結構反映銀行理財是普通居民參與財富管理的核心渠道，承擔了居民財富保值增值的核心功能。過去十年，國內居民財富持續增長，資產配置從房地產逐步向金融資產轉移，銀行理財因為風險偏低、購買便捷，成為居民配置金融資產的首選品類，推動投資者規模持續增長。打破剛兌之後，部分投資者曾經流出銀行理財市場，轉向存款類產品，但隨著投資者對淨值型產品的認知逐步提升，加上市場逐步企穩，資金逐步回流，推動投資者規模從2023年開始恢復兩位數增長，2024年到2025年增速維持在12%以上，說明客戶信任逐步恢復，行業發展重新回到增長軌道。

不同風險等級產品的投資者結構差異明顯，中低風險產品占據了絕大多數的投資者，高風險產品的投資者占比極低，這也再次印證了國內理財客戶整體偏穩健的風險偏好，行業產品結構的形成本質是需求端推動的結果，不是供給端單方面選擇的結果。部分行業觀點認為應當提升權益類產品的占比，但從需求端看，當前大部分投資者依然偏好穩健產品，行業結構調整需要循序漸進，適應需求端的風險偏好特徵，不能急於求成。渠道多元化也推動了投資者規模的增長，原來很多下沉市場的中小銀行沒有能力發行符合要求的淨值型產品，無法滿足當地客戶的理財需求，代銷模式推廣後，頭部理財公司的產品可以通過中小銀行觸達下沉市場的客戶，釋放了下沉市場的理財需求，推動投資者規模持續增長。

2.2 行業收益創造能力

2.2.1 階段收益規模特徵

收益創造能力是理財行業的核心競爭力，行業通過為投資者創造收益實現自身價值，收益規模的變化不僅反映行業的整體盈利能力，也反映市場環境對行業的影響。2025年國內市場利率整體維持在較低水平，債券市場收益率曲線平穩，為銀行理財創造收益提供了穩定的市場環境，從累計收益與規模增速的變化，可以觀察行業當前的收益創造能力。基於2025年的官方統計數據，整理核心指標如下：

2025年1-9月全行業累計為投資者創造收益5689億元，其中第三季度單季創造收益1792億元，收益規模保持平穩，對比2024年同期，收益規模略有增長，主要因為行業整體規模同比增長接近10%，抵消了收益率下降的影響。2025年上半年理財產品平均年化收益率為2.12%，這一收益率水平高於同期限的定期存款利率，能夠滿足投資者保值增值的基本需求，在當前低利率環境下，屬於合理的收益水平。中國人民銀行數據顯示，2025年12月銀行理財整體規模同比增長10.6%，收益規模與規模增長保持同步，說明行業盈利能力穩定。

從收益結構看，固定收益類產品貢獻了超過97%的收益，混合類「固收+」產品貢獻了約2%的收益，權益類產品貢獻的收益占比極低，部分年份甚至出現負收益，這也再次印證了當前行業的收益來源高度依賴固定收益類資產。2025年債券市場運行平穩，沒有出現大幅波動，因此產品淨值表現穩定，沒有出現大面積的贖回情況，行業運行整體平穩，投資者信心持續恢復。對比其他理財品類，銀行理財的收益穩定性高於公募基金權益產品，收益率高於存款，因此對穩健型投資者具備較強的吸引力，這也是投資者規模持續增長的核心原因。

部分投資者認為當前銀行理財收益率偏低，本質是宏觀低利率環境決定的，不是行業自身的問題，在整體利率下行的背景下，全市場低風險資產的收益率都呈現下降趨勢，銀行理財的收益率變化符合整體市場趨勢。未來，隨著資產配置多元化逐步推進，行業可以通過增加權益資產、另類資產的配置，適當提升收益水平，但受到客戶風險偏好的約束，提升空間相對有限，行業仍將以穩健收益作為核心競爭力。據中信證券測算，2025年底全行業銀行理財規模達到33.5萬億元以上，延續平穩增長的態勢，行業在居民財富管理中的核心地位不會發生變化，仍然是國內理財市場規模最大的細分品類，對整個金融市場的資產配置格局都有重要影響。

若需獲取理財行業細分賽道競爭格局深度報告，可關注後續發布。核心洞察如下：

1. 國內銀行理財固定收益類產品占比達97.14%，完全適配投資者整體穩健需求
2. 理財公司規模占比超91%，行業供給側結構性轉型基本完成
3. 投資者數量同比增長12.7%，行業信心修復，規模延續平穩增長