植物油脂是國際市場上重要商品之一，隨著我國改革開放和國民經濟發展，進出口植物油脂的品種和數量都在逐年增加。

　　上周（8月24-28日），中國股市和歐美股市出現暴跌並引發系統風險，國內外油脂油料價格均大幅下跌，其中CBOT大豆期價和馬盤棕櫚油期價見六年新低，國內植物油期現貨價格見十年新低，棕櫚油在基本面壓力下領跌國內植物油市場。

　　上周，國內豆油現貨價格跟隨期價下跌，各地購銷疲軟，油廠庫存小幅上升，但降價意願並不強烈。港口地區一級豆油出廠價格 5450-5650元/噸，較前一周下跌100-150元/噸。河南地區油廠一級豆油報價5550-5750元/噸，較前一周下跌190-250元/噸。國內豆油和棕櫚油的價差已上升至兩年的高位水平，棕櫚走勢對豆油影響加大。

　　分析後市，利空因素有：一是8 月份大豆進口量達820萬噸，繼續處於月度進口的歷史高位，油廠保持高開機率，國內豆油商業庫存不斷上升。二是9-10月份每噸進口大豆到港成本在 2940-2960元之間，處於年內低位水平，原料成本對下游產品價格支撐作用減弱。三是美豆即將豐產上市，而美豆預售進度處於7年來的最低水平，南美大豆出口國匯率下降帶來競價優勢，預計仍將對美豆出口進度有所抑制，並最終反映到CBOT大豆盤面上。四是雖然馬盤棕櫚油期價已見六年新低，但棕櫚油出口進度仍不理想，市場不看好後期棕櫚油價格，這將拖累整個國內植物油市場。

　　利多因素有：一是國內植物油價格處於十年來的低位水平，國際市場油料價格處於六年低位水平，市場認為後勢向下空間已有限，資金逢低買入積極性增強。二是央行降准降息，國務院確定加快融資租賃和金融租賃業務發展以刺激銀行放貸積極性，這都將增加國內貨幣供給和流動性，利多長期大宗商品價格。

　　綜上所述，預計下周國內豆油現貨價格將有所回升，但是否拐點還需觀察，在庫存壓力下市場無盈利效應，現貨操作上隨用隨購。

　　上周，國內菜油現貨價格跟隨期價小幅回落，長江流域四級菜油出廠價格5800-6050元/噸，較前一周下跌50-150元/噸。華南地區四級菜油出廠價格5600-5650元/噸，較前一周下跌200元/噸。國內菜油現貨價格底部明確，成本支撐使得菜油在這波下跌行情中表現相對抗跌。

　　分析後勢，利空因素有：一是由於菜油、豆油和棕櫚油內外價格關係理順，企業進口積極性上升，下半年國內植物油進口量較上半年將明顯增長，加之大豆壓榨企業一直保持高開工率，國內植物油商業庫存上升，抑制包括菜油在內的植物油價格。二是上周國內菜油和棕櫚油、菜油和豆油價差均擴大，不利於後期菜油下游需求。

　　利多因素有：一是雖然今年新季油菜籽收購價遠低於去年同期，但國內菜粕價格大幅走低，使得純國產菜籽油出廠成本普遍在6700元/噸以上，遠高於當前國內菜油價格。二是雖然上周ICE菜籽價格下跌，但折算進口成本仍在3450元/噸以上，按鄭盤菜油和菜粕價計算，套保虧損200元/噸以上，這將影響企業進口菜籽積極性，市場不看好9-10進口菜籽供應情況。三是雖然市場傳言10月有可能重啟臨儲菜油拍賣，但5800元/噸的底價高於當前市場價，對當前市場形不成壓力。

　　綜上所述，國內菜油在成本支撐下，向下已無空間，但短期內也不具備出現單邊行情的動力，操作上建議仍以隨用隨購為主，逢低可少量囤貨。

　　上周，棕櫚油現貨價格大下跌，港口24 度棕櫚油價格集中於4080-4200元/噸，比前一周下降320-400元/噸。東南亞貨幣貶值導致棕櫚油成本顯著下降，下游廠商對外盤及馬來西亞匯率的擔憂情緒還未緩解，近期仍在控制風險。

　　分析後市，利空因素有：一是8-9月仍處於棕櫚油的單月生產旺季，市場預期主要出口國棕櫚油庫存在未來兩個月仍呈上升態勢，不利於馬盤棕櫚油期價。二是過去一個半月來，印尼貨幣兌美元匯率貶值了 6%，馬來西亞貨幣兌美元匯率在 8 月份以來貶值了 12%，且加速貶值態勢還在持續。棕櫚油作為全進口植物油，出口國匯率下降直接降低我國棕櫚油進口成本，同時匯率的不穩定，也使得進口商放慢進口步伐。

　　利多因素有：一是國內棕櫚油價格已跌破2008年資貸危機時的低點，市場雖然認為後期仍有向下空間，但空間也有限。二是雖然厄爾尼諾對近期主產區天氣沒有不利影響，近兩個月仍處於棕櫚油的生產旺季，但市場預期厄爾尼諾對年底或明年上半年棕櫚油產量將造成影響，使得市場等待8-9月生產旺季過去，看多長線走勢。

　　綜上所述，棕櫚油處於短期基本面偏空、中期不確定性較強的交織狀態，預計下周國內棕櫚油現貨價格即使跟隨期盤小幅回升，也不能說拐點到來，在生產旺季過去之前，仍以弱勢需求為主，操作上現貨以隨用隨購為主。有關更多植物油的行業資訊請查看2010-2012年中國食用植物油調查及行業發展分析預測報告。