國內食品飲料界呈現出新產品存活率低、產能過剩嚴重、人均購買力不斷下降、競爭越演越烈、整體發展放緩等趨勢。記者梳理髮現，甚至連可口可樂、康師傅、紅牛這樣的行業巨頭也都在匍匐前行，眼觀朝陽。

　　食品飲料企業陷入困境

　　2017-2022年中國食品飲料行業市場發展現狀及投資前景預測報告表明，受宏觀環境，食品工業經營更加困難，飲料企業困境空前，哇哈哈被迫接受上市融資，實現市場整合。

　　統計局數據顯示，2017年1-10月全國規模以上食品工業(不含菸草，下同)企業營業收入增長3.14%，低於全部工業企業8.68%的增長速度;行業增加值增長2.75%，低於全部工業的10.86%增速;利潤總額增長速度4.07%，低於全部工業18.80%，企業數量增長3.42%;企業營業收入增速低於企業數量的增速，2017年食品工業銷售收入和利潤增長持續放緩，顯示行業的競爭加劇，企業經營的更加苦難，行業的發展需要行業的整合，企業利潤才能實現有效增長。飲料企業困境空前，這也是哇哈哈董事長宗慶後近期被迫接受上市融資宏觀大背景，哇哈哈上市大量融資可以有效推動行業整合，實現行業和企業更好的發展。也是百年張裕不斷陷入困境的關鍵原因。

　　帶來食品行困難的重要原因在於農產品價格下滑後，國家支持政策沒有及時跟緊，農民收入大幅下滑，農村地區的社會總需求的大幅下降，從而帶來城市城市低收入階層收入下降，導致高檔食品飲料價格的下滑，從而影響規模以上企業經營的困難，同時大量的進口更是壓制的國內食品飲料企業市場銷售。內外因素共同導致國內食品企業的困難。

　　調整更多帶來機遇

　　基本面健康,調整更多帶來的是機遇,推薦高度重視春節旺銷情況和2018年H1 食品飲料三大主流子板塊彈性(主流板塊2017 年Q1 業績偏低,景氣向好趨勢下難得低基數)。本周市場整體表現繼續較弱,繼上周下跌後,本周上證綜指、深證成指和創業板指分別下跌0.86%、1.10%、2.79%,除鋼鐵、有色、地產板塊外,其他行業均回調,其中食品飲料板塊下跌6.35%,回調幅度大,主要系前期漲幅大,以及近期市場對大藍籌是否存在泡沫的擔憂,資金流出明顯。我們認為2017 年食品飲料主流板塊業績紮實,且我們判斷2018 年板塊景氣度將持續(考慮到2018H1 有春節旺季拉長等客觀性利好,預計明年食品飲料企業一季報表現仍十分突出,有望帶動一致預期盈利預測上調),仍然是跨年優選。雖然本周市場及板塊出現回調,我們對基本面信心仍足,看好板塊2018H1 表現,繼續核心推薦三大主流板塊(白酒、調味品、乳製品),短期業績穩步兌現、中期邏輯順暢,估值溢價有望持續。

　　維持白酒板塊2017-2020 年結構性景氣判斷,消費升級+集中度提升,高端白酒量價趨勢穩健,次高端2018 仍是大年。高端白酒強者恆強,三家高端白酒(茅台、五糧液、瀘州老窖)2018 年業績較快增長的確定性更強,且我們預計業績增長將強於估值提升。貴州茅台2018-2019 年多元要素支撐業績平穩較快增長,茅台作為中國最優秀的消費品公司之一,短期和長期業績判斷均有較為清晰的依據,包括產能、蓄水池、提價等,在大邏輯不斷明確的背景下茅台的確定性和穩定性溢價將不斷提升。次高端白酒預計2018 年增速仍是行業最快,在行業消費升級大背景下,將持續受益於大眾酒消費者升級帶來的擴容彈性,產品結構優化,同時全國化帶來規模效應。核心推薦水井坊、山西汾酒、沱牌捨得,預判2018 年春節銷售和Q1 業績開門紅。此外部分省份消費升級加快直接利好部分龍頭地產酒,如古井貢酒、口子窖,核心關注200 價格帶起勢放量對業績貢獻。

　　大眾品集體走出2014-2016 頹勢,回暖趨勢明確,繼續堅定推薦優質板塊及相關細分龍頭,核心是乳品和調味品板塊。調味品板塊趨勢向好,業績穩步兌現,涪陵榨菜目標價上調至26 元;短期奶粉進口關稅下調以及涪陵榨菜二股東減持均無礙業績驅動主因。