黃金周數據表現穩健，8月社零小幅回暖

　　18年1-8月，社會消費品零售累積總額為24.23萬億元，同比增長9.3%;其中，限額以上單位消費品零售額92368億元，同比增長7.1%。8月當月，社零數據同比增長9.0%，環比上升0.2pct。今年「十一」黃金周，全國零售和餐飲企業實現銷售額約1.4萬億元，日均銷售額同比增長9.5%。月度社零數據中，必選消費中，食品糧油/服裝鞋帽/日用品同比增速分別10.10%/7.00%/15.80%;增速環比+0.6/-1.7pct/+4.5pct;可選消費表現回升，其中化妝品類/金銀珠寶類/家電和音像類同比增幅分別為7.80%/14.10%/4.80%;同比增速較2018年7月環比0.0pct/+5.9pct/+4.2pct。

　　市場行情：9月零售跑輸大盤，多業態零售表現不佳

　　18年9月，SW商貿指數上漲0.33%，滬深300上漲3.13%，板塊跑輸大盤，分子行業來看，一般零售(二級)表現不佳，下跌1.29%;三級子行業中多業態零售板塊表現較為遜色。今年1-9月，SW商貿指數下跌22.96%，滬深300下跌14.69%，板塊跑輸大盤8.27pct。從子行業來看，今年以來，多業態零售表現較好，截止9月底下跌20.66pct.18年9月。今年「十一」黃金周，全國消費市場保持平穩較快增長，全國零售和餐飲企業實現銷售額約1.4萬億元，日均銷售額比去年「十一」黃金周增長9.5%。

　　投資建議：聚焦低估值、競爭優勢明顯的龍頭企業

　　我們對下半年消費市場持偏謹慎觀點，一方面外部環境對宏觀經濟增速帶來偏負面影響;棚改貨幣化退潮、消費信貸增速減緩也對內需造成影響。在此背景下，自下而上選股將比自上而下更為有效。我們認為零售行業整體數據固然反映了消費增速偏弱，但更重要的是行業競爭格局的變化。近期開始出現公司回購意願、市場價低於公司高管增持價、員工持股價格的跡象，建議關注其中的優質公司。

　　此外，近期激發消費潛力的系列政策有望加快落地，在需求端、供給端加速改革，有望釋放消費活力，對板塊帶來積極影響。

　　超市板塊繼續推薦家家悅，建議關注因雲創影響回調明顯的永輝超市;百貨板塊建議關註定位中產、競爭優勢凸顯的天虹股份;黃金珠寶板塊持續推薦三四線渠道能力強大、大眾化定位的周大生。