中國報告大廳網訊，近日，中國證券業協會（以下簡稱「中證協」）向券商及資產管理子公司發布《證券公司債券投資顧問業務管理規則》（以下簡稱《規則》），旨在系統性規範券商債券投顧業務的展業條件、風險防控和合規要求。隨著債券市場機構投資者參與度提升，中小金融機構對專業投顧服務的需求持續增長，但行業此前暴露出的利益輸送、業務混同等問題引發監管關注。此次新規通過明確業務邊界、強化內控管理、細化操作規範等措施，為券商開展債券投資顧問業務劃定「負面清單」與能力門檻。

  未來，隨著《規則》落地實施，債券投顧業務將朝著「能力驅動型」模式轉型，行業集中度或進一步提升。同時，數位化工具的應用與自律監管的強化，有望推動市場形成良性競爭格局，促進債券市場的長期穩健發展。

  一、確立展業資質要求：從人員到系統的全鏈條合規

  《規則》首次以制度形式明確了券商開展債券投顧業務的五大核心條件。首先，機構需具備證券投資諮詢業務資格，並建立覆蓋業務全流程的內控制度；其次，在團隊配置上，須至少配備3名擁有2年以上債券投研經驗的專職投資顧問及1名有同類合規背景的專業人員；技術層面則要求搭建具備審批、監測、留痕功能的信息系統，確保業務操作可追溯。這一組合式門檻將有效提升行業專業能力與風險管控水平。

  數據顯示，當前約20家券商常態化開展債券投顧業務，管理規模近1萬億元，頭部5家機構占據80%以上市場份額。新規的實施將進一步推動行業向規範化、專業化方向轉型。

  二、劃定展業紅線：禁止代客決策與利益輸送

  《規則》著重強調「建議權不等於決策權」的原則，明確券商僅能提供投資建議輔助客戶決策，嚴禁直接操作客戶帳戶或代為作出交易選擇。同時，《規則》針對此前暴露出的關聯交易風險，要求券商建立債券投顧業務與其他業務（如自營、資管）之間的「防火牆」，並加強集中度管理：例如單一債券持倉不得超過帳戶規模25%（除國債等特定品種外）。若因特殊原因超限，不得繼續買入相關標的，並需協助客戶逐步壓降倉位。

  此外，《規則》禁止通過利益輸送、操縱交易價格或非必要交易增加佣金收入等行為。這些舉措直指過往行業亂象，旨在切斷不合規的利益鏈條，保障客戶權益與市場公平性。

  三、強化風險管控：數位化賦能全流程監管

  為提升業務透明度和可追溯性，《規則》要求券商將債券投顧業務納入全面風險管理體系，並建立覆蓋宣傳推介、交易詢價、投資建議及客戶回訪的標準化流程。在人員管理方面，參與債券交易的從業人員需取得相應資質並公示信息；出具投資建議的人員則必須登記為證券投資顧問。

  值得注意的是，《規則》還強化了自律與監管銜接機制：中證協可隨時對券商進行檢查，發現違規行為或風險隱患時將直接移交證監會處理。這一聯動機制確保了制度執行的剛性約束力，推動行業形成「合規即競爭力」的發展共識。

  四、核心影響與未來展望

  《規則》的出台標誌著債券投顧業務正式進入規範化發展的新階段。通過設定資質門檻、明確展業邊界及強化風險管控，新規既回應了市場對專業服務的需求，也堵住了潛在的利益輸送漏洞。對於券商而言，需在人員培養、系統建設、合規管理等方面加大投入；而對於中小金融機構客戶，則能藉助更透明的投顧服務降低投資風險。

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