利率下降可能會使抵押貸款和許多其他貸款變得更便宜，但這並不一定意味著對股市有利。

　　美國國債收益率5月大幅下跌，原因是對貿易局勢的擔憂加劇，以及經濟數據令人失望。國債收益率與國債價格走勢相反，因此國債收益率走低表明投資者正在債券中尋找安全投資。自5月初以來，標準普爾500指數已下跌4%。

　　瑞士信貸(Credit Suisse)分析師周二(5月28日)研究了從去年12月24日至上周五的這段股市暴跌和觸底反彈的日子，發現利率下降實際上意味著股價下跌。

　　標準普爾500指數下跌了近8%，如果只看收益率下降時的走勢的話。相反，如果你只在收益率較高的日子裡計算股市的走勢，標準普爾500指數將上漲30%，而不是自去年12月24日以來實際上漲的20%。與此同時，10年期美國國債收益率已下跌約42個基點。

　　由於對美國經濟和貿易的擔憂，美國國債收益率一直在走低。標普500指數跟隨歐洲10年期德國公債收益率走低，因政治和經濟憂慮。10年期美國國債收益率為2.26%，為2017年9月以來的最低水平。本月初，10年期國債收益率約為2.55%。

　　「利率是未來預期的晴雨表。」瑞士信貸股票策略師派屈克·帕爾弗里(Patrick Palfrey)表示，「這是一個很好的衡量投資者關注什麼的指標。如果利率下降，前景可能就不那麼光明了。」

　　隨著利率繼續下滑，10年期國債收益率觸及當日低點，周二收盤時，美國股市遭遇拋售。標準普爾500指數周二下跌0.8%，收於2,802點。

　　QMA首席投資策略師埃德·基恩(Ed Keon)一直在向美國國債注入更多資金。

　　他表示，「我們有一些真正的理由擔心經濟，不是恐慌，而是擔心。」他並補充稱，PMI令人驚訝地疲軟。

　　他稱，投資者關注的是收益率和債券需求，這讓他們想起了債券市場的疲軟。「我認為，這與人們認為經濟並不那麼強勁的想法相吻合。」

　　在瑞士信貸的研究中，金融類股和科技股在國債收益率上升時表現最佳，金融類股僅在聖誕節前夜以來收益率上升的幾天內就上漲了42%以上。同期科技股漲幅超過43%。對利率變化敏感的金融類股在收益率較低時也遭受了巨大打擊，在下跌的交易日中下跌了約16%。

　　「這是我們正在關注的事情。歸根結底，我們需要一個有利於股市的環境。如果我們擔心貿易或經濟放緩等問題，這些問題很可能在利率下降中體現出來。」帕爾弗里稱。

　　「理想情況下，我們希望看到的是，這些對貿易的擔憂是否會進一步消散，或者是美國經濟形勢的好轉，還是全球經濟形勢的好轉，這可能會對股市產生積極影響，同時也會導致利率上升。」

　　Natixis美洲首席經濟學家約瑟夫·拉沃爾尼亞(Joseph LaVorgna)也研究了利率和股市的下跌，他發現，目前股市發出的警告與債券市場發出的警告類似。周期性股票的表現弱於防禦性股票。

　　「債券市場清楚地告訴你，利率下降是因為它認為增長將會放緩。這不是通貨膨脹的問題，而是增長的問題。」拉沃爾尼亞稱。

　　拉沃爾尼亞表示，周期性股票的表現與防禦性股票的比率一直在下降，這意味著在成長環境中表現較好的股票一直落後於公用事業等防禦性股票。

　　「那些往往更有前瞻性的公司，表現不如那些被認為擁有安全避風港地位的公司。這並不意味著經濟衰退，但是市場清楚地告訴我們，美國的經濟增長將比過去更慢。」

　　他表示，周期股與防禦股的比率已回到1月份的水平。他稱，如果這一比例低於去年12月股市拋售時的水平，那將令人擔憂。最終，他預計美聯儲會注意到這一點並降息。