隨著全球對氣候變化的關注日益增加，碳排放權交易制度作為一種市場激勵型環境規制工具，逐漸成為實現「雙碳」目標的重要政策手段。2025年，中國碳排放權交易市場在多個省市試點運行，累計成交碳配額4.45億噸，交易金額達到104.31億元。全國碳市場於2021年7月16日正式上線交易，首日成交量達410.40萬噸，成交金額2.1億元。這些數據表明，碳排放權交易市場在推動企業減排和綠色發展方面發揮了積極作用。本文通過分析碳排放權交易制度對企業債務成本的影響，探討市場型環境規制在經濟與環境效益雙贏中的作用。

  一、碳排放權交易制度對企業債務成本的總體影響

  《2025-2030年全球及中國碳排放行業市場現狀調研及發展前景分析報告》碳排放權交易制度通過市場機制激勵企業減少碳排放，同時為企業提供了技術改進的市場信息。研究表明，碳排放權交易能夠降低企業的債務融資成本。具體而言，碳排放權交易通過減少媒體負面報導和提高碳信息披露質量，降低了企業的債務融資成本。這一制度在非國有企業、中小企業以及非重污染行業中表現尤為顯著。然而，在重污染行業中，碳排放權交易制度的效果並不明顯，這表明市場型環境規制在不同行業中的作用存在差異。

  二、碳排放權交易制度在不同行業中的異質性影響

  碳排放行業市場現狀分析指出碳排放權交易制度在不同行業中的影響存在顯著差異。在重污染行業中，由於企業短期內難以改變高碳排放的局面，且面臨多重環境規制的約束，碳排放權交易制度對債務成本的降低效果有限。相反，在非重污染行業中，碳排放權交易制度能夠顯著降低企業的債務成本。例如，非重污染行業的企業通過碳排放權交易，能夠更好地向債權人傳遞正面信號，降低信息不對稱，從而獲得更低的債務融資成本。

  三、碳排放權交易制度的作用機制

  碳排放權交易制度通過多種機制降低企業債務成本。首先，通過提高環境信息披露質量，企業能夠向債權人傳遞更多的正面信息，降低信息不對稱，從而降低債務融資成本。其次，碳排放權交易制度通過增加企業現金流入和提升企業聲譽，降低債權人要求的風險補償，進而降低企業債務成本。研究表明，碳排放權交易制度能夠通過減少媒體負面報導和促進企業環境信息披露，降低債務融資成本。

  四、碳排放權交易制度的異質性檢驗

  碳排放權交易制度在不同企業類型和經濟區域中的影響也存在差異。在產權屬性方面，非國有企業受益更為顯著，碳排放權交易制度能夠顯著降低非國有企業的債務融資成本。在企業規模方面，中小企業受益更為明顯，碳排放權交易制度能夠降低中小企業的債務融資成本，但對大型企業的影響不顯著。在經濟區域方面，京津冀、長三角和西南地區的碳排放權交易制度對企業債務成本的降低效果更為顯著，而珠三角和中部地區的效果不明顯。

  五、結論與展望

  綜上所述，碳排放權交易制度作為一種市場激勵型環境規制工具，在降低企業債務成本方面發揮了積極作用。該制度通過提高環境信息披露質量和增加企業現金流入，降低了企業的債務融資成本。然而，碳排放權交易制度在不同行業、企業類型和經濟區域中的影響存在顯著差異。在重污染行業中，該制度的效果有限;在非國有企業、中小企業以及非重污染行業中，該制度的效果更為顯著。此外，京津冀、長三角和西南地區的碳排放權交易制度對企業債務成本的降低效果更為顯著。未來，應進一步完善碳排放權交易制度，擴大其覆蓋範圍，優化其市場機制，以更好地實現經濟與環境效益的雙贏。