中國報告大廳網訊，當前國內奶粉行業現狀呈現出頭部集中、細分分化、結構升級的特徵，經過配方註冊制、新國標等多輪行業政策梳理，行業門檻持續提升，中小品牌逐步出清，頭部企業的市場份額不斷擴大，羊奶粉、特醫奶粉等細分賽道增長較快，進口品牌仍然在高端市場占據一定優勢，本土頭部企業的競爭力持續提升。

一、行業供給競爭格局

1.1 本土企業競爭態勢

1.1.1 頭部企業業績表現

本土奶粉市場經過近十年的配方註冊制洗禮，行業集中度持續提升，頭部企業憑藉品牌、渠道和產能優勢占據市場主導地位，不同企業因為賽道布局和運營策略不同，業績增長呈現明顯分化。頭部陣營中，既有全品類布局的全國性乳企，也有聚焦嬰配粉的專業奶粉企業，還有主打羊奶粉賽道的細分龍頭，公開披露的財報數據可清晰展現這種分化特徵。

全品類乳企依託原有渠道網絡和品牌認知，奶粉業務保持穩定增長，伊利的增速顯著高於行業平均水平，反映出其在奶粉板塊的投入已經進入收穫期。蒙牛奶粉業務增速偏低，說明其在該板塊的整合仍未完成，市場競爭力仍有提升空間。細分賽道龍頭宜品集團出現營收下滑，反映出中小細分龍頭面臨的增長壓力仍在擴大。

飛鶴作為專注嬰配粉的本土龍頭，全渠道市場份額穩居第一，2025年上半年淨利潤達到10.3億元，帳面上現金及現金等價物達64.8億元，海外業務收入達到1.1億元，飛鶴已經初步完成出海布局，主業的現金流儲備充足，抗風險能力遠高於中小細分龍頭。產品結構上，飛鶴的超高端系列占比持續提升，卓睿系列收入占整體銷售收入的33.3%，經典星飛帆系列占比26%，兩大核心系列合計占比接近六成，產品結構升級趨勢明確。

與之形成對照的是，宜品集團作為擬IPO的羊奶粉龍頭，截至2025年6月末，短期借款達到5.02億元，現金及現金等價物僅為3.22億元，2025年上半年淨利潤0.57億元，同比下滑42.57%，增收不增利甚至利潤下滑的壓力，在中小細分龍頭身上體現的更為明顯。頭部企業的銷售費用占比普遍維持在較高水平，某頭部嬰配粉企業2024年銷售及分銷費用占營收的比例超過四分之一，其中營銷和宣傳費用達到1.26億元，反映出奶粉行業仍然依賴品牌營銷拉動增長，渠道和品牌投入的門檻持續抬高，中小玩家的生存空間被進一步壓縮。

1.1.2 羊奶粉細分競爭

羊奶粉是近年奶粉賽道中增長最快的細分領域之一，消費者對羊奶粉易消化吸收的認知逐步提升，吸引了不同層級的玩家布局，頭部全品類乳企和細分龍頭的策略差異，直接決定了各自的市場表現。從行業數據觀察，頭部全品類乳企憑藉品牌和資金優勢快速搶占市場，細分龍頭則面臨增長瓶頸，運營層面的差異可以從研發投入的變化中窺見一斑。宜品集團作為國內較早主打羊奶粉的企業，公開披露了連續三年的研發費用數據，可反映細分龍頭的投入變化趨勢。

研發費用連續三年下滑，且降幅接近六成，反映出宜品集團在衝擊IPO階段，更多選擇通過削減研發投入維持利潤表現，對長期技術投入的優先級有所降低。這一趨勢也符合多數中小細分龍頭的發展路徑，在增長見頂的背景下，優先保障短期財務表現，犧牲長期研發投入。

伊利作為全球乳業龍頭，羊奶粉業務營收增速超過30%，全球市場份額升至34.4%，穩居全球羊奶粉市場銷量與銷售額雙第一，行業頭部集中的趨勢在羊奶粉賽道同樣明顯，全品類乳企的品牌渠道優勢快速轉化為市場份額，細分龍頭的原有優勢被逐步稀釋。究其本質，羊奶粉的核心競爭要素仍然是品牌和渠道，而非產品本身的技術差異，頭部乳企的原有渠道網絡可以快速覆蓋羊奶粉的目標消費群體，營銷投入的規模效應也遠高於中小玩家，這使得頭部企業的份額持續提升。

從宜品集團的運營數據看，庫存周轉天數逐年上升，2022年為276天，2023年296天，2025年上半年已經達到361天，庫存周轉效率持續下降，反映出終端動銷壓力逐步增大，中小細分龍頭的庫存風險持續積累。前五大客戶收入占比從2022年的20.3%降至2023年的18.0%，客戶分散度有所提升，但也反映出核心大渠道對中小品牌的扶持力度下降，更多依賴分散的中小渠道，動銷成本進一步抬升。前五大供應商採購占比從2022年的18.8%升至2023年的23.8%，採購集中度提升，一定程度上可以反映出原奶供應端的集中趨勢，中小乳企對核心大供應商的依賴度提升，議價能力持續弱化。

二、進口奶粉市場結構

2.1 進口規模變動

2.1.1 一季度進口量變動

嬰幼兒配方奶粉的進口依賴度長期維持在較高水平，進口量的變動可以反映國內終端需求的變化，也能反映全球奶粉貿易格局的調整。中國海關披露了2024年和2025年一季度各月的進口量數據，連續兩年同周期的對比，排除季節性因素的干擾。國內嬰配粉市場的需求受出生人口數量變化影響，整體規模增長放緩，但進口高端嬰配粉的需求仍然保持一定韌性，一季度的進口數據可以驗證這一判斷。

2025年一季度整體進口量達到4.7萬噸，同比增長14.6%，增速明顯轉正，說明國內高端嬰配粉的需求並沒有出現持續下滑，反而呈現出一定的復甦跡象。分月度看，2025年3月進口量達到1.82萬噸，為兩個年份一季度的單月最高值，進一步驗證了需求復甦的判斷。2025年2月進口量低於2024年2月，主要受春節錯期因素影響，季節性波動屬於正常範圍。

進口嬰配粉的需求增長，主要來自消費者對海外奶源和品牌的信任，國內本土品牌雖然已經占據了中低端和大眾市場的主要份額，但高端超高端市場仍然有相當比例的消費者偏好進口品牌。海外奶粉品牌也在持續調整中國市場策略，針對中國消費者的需求推出定製化產品，維持市場份額。進口量的增長也說明，國內嬰配粉的需求結構正在發生變化，高端化趨勢並沒有因為出生人口下滑而改變，反而持續推進，這也推動本土頭部品牌不斷加大超高端產品的布局，擠壓中小品牌的生存空間。a2公司作為海外進口嬰配粉的代表品牌，2025財年近70%的收入來自中國與其他亞洲市場，中國市場對海外嬰配粉品牌的重要性可見一斑，多數海外頭部嬰配粉企業仍然將中國市場作為核心增長市場，持續投入資源，這也使得本土品牌面臨的競爭壓力仍然較大。

2.2 進口結構變化

2.2.1 進口來源結構變化

歐盟是中國嬰配粉最大的進口來源地，愛爾蘭、荷蘭、德國等歐盟國家憑藉成熟的乳製品加工體系和嚴格的食品安全標準，長期占據中國進口嬰配粉的最大份額，2024年一季度歐盟進口嬰配粉占中國總進口量的比例達到65%，遠超其他地區的總和。這背後主要是歐盟的乳業產業鏈成熟，原奶品質穩定，加工技術先進，品牌認知度高，獲得中國消費者的信任。紐西蘭也是中國嬰配粉的重要進口來源地，不過近年占比有所波動，主要受貿易政策和原奶價格波動影響。不排除其他地區的占比逐步提升，比如大洋洲、美國等地的出口量近年也呈現出增長趨勢，歐盟的領先地位雖然沒有改變，但份額逐步下滑的趨勢已經顯現。

進一步拆解，歐盟份額下滑的原因，一方面是歐盟原奶價格近年波動較大，出口成本上升，另一方面是部分非歐盟地區的品牌加大了對中國市場的推廣力度，搶占了部分市場份額。中國消費者對進口奶源的多元化需求提升，不再集中於歐盟地區，也推動了進口來源結構的分散化。從貿易政策層面看，中國和多個國家簽訂了自由貿易協定，乳製品的進口關稅逐步下降，也推動了更多地區的奶粉進入中國市場，改變了原本歐盟一家獨大的格局。從行業競爭層面看，頭部海外品牌的奶源布局也逐步多元化，不少品牌同時在多個地區布局奶源，降低對單一地區的依賴，這也推動了進口來源結構的變化。進口來源結構的變化，對國內本土品牌的競爭策略影響不大，本土品牌仍然主要依靠國內奶源，依託渠道優勢搶占市場，進口來源的分散化只會改變海外品牌之間的競爭格局，不會根本改變本土品牌和進口品牌的競爭態勢。一定程度上，進口來源的多元化，也給消費者提供了更多選擇，倒逼本土品牌不斷提升產品品質，優化產品配方，推動整個行業的升級。尚不明確這種份額下滑是否會持續，未來是否會有新的產區進入中國市場快速提升份額，仍有待觀察。

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核心洞察

1. 奶粉行業頭部集中趨勢明確，全球羊奶粉市場伊利份額達34.4%，中小細分龍頭增長與盈利壓力凸顯
2. 2025年一季度中國嬰配粉進口同比增長14.6%，高端市場需求復甦跡象明確
3. 歐盟對華嬰配粉出口占比超六成，份額呈現緩慢下滑，進口來源結構逐步走向多元化