全球通脹水平居高不下，主要發達經濟體收緊貨幣政策的步伐加快，地緣政治風險升溫，加大了外部環境的不確定性。國內經濟下行壓力短期仍然存在，但我國經濟韌性強、長期向好的基本面不會改變。

  我國貨幣政策支持實體經濟

  在當前國際大宗商品價格快速上漲、發達經濟體通脹持續攀升的情況下，我國保持物價穩定成為全球經濟的穩定因素。2022年1月全球大宗商品價格指數同比上漲46%。2022年1月美國CPI同比漲幅為7.5%，創四十年來的新高，已連續9個月超過5%，歐元區CPI同比漲幅高達5.1%。對比之下，我國在應對疫情以來堅持正常的貨幣政策，在有力支持實體經濟的同時不搞大水漫灌，貨幣政策的前瞻性、自主性、穩定性增強，社會公眾對貨幣政策的信任度提升，居民通脹預期平穩，沒有受到發達經濟體高通脹的影響，物價保持穩定。2018年以來，我國CPI的年度平均漲幅為2.1%，實現了較高增長、較低通脹、較多就業的優化組合。

  在國際金融市場大幅動盪的情況下，人民幣匯率保持穩定。2018年以來，人民幣匯率經受住了重大外部衝擊，彈性明顯增強，發揮了調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器作用，保持了在合理均衡水平上的基本穩定。2019年和2020年受外部衝擊影響，人民幣匯率曾一度破「七」，之後又在市場力量推動下回到「七」下方，2021年人民幣對美元匯率小幅升值2.3%。2018年至2021年我國外匯市場973個交易日中，人民幣對美元匯率中間價有485個交易日升值，有487個交易日貶值，有1個交易日持平，充分體現了雙向浮動的特徵。匯率平穩既是人民幣幣值穩定的體現，也為穩定亞洲乃至全球的經濟金融運行做出了貢獻。

  這些成績的取得，很大程度得益於我國實施穩健貨幣政策。在應對疫情衝擊時，我國堅持實施正常貨幣政策，既不搞量化寬鬆，也不搞零利率或負利率，而是堅守幣值穩定這個根本目標。這既避免了嚴重通貨膨脹干擾經濟增長，又使得我們在經濟遇到下行壓力時有條件、有空間採取適當措施及時應對。事實證明，幣值穩定是保持經濟運行在合理區間最根本的貨幣金融環境。

  美國通脹上行壓力增強

  回顧近半年以來美國通脹的走勢情況，能源價格的上漲是推動美國通脹水平持續上行的關鍵因素。走高的原油以及汽油價格已經讓美國民眾以及企業苦不堪言。而在上周，俄烏局勢突變，國際原油價格一路上漲，甚至一度突破了100美元/桶的高位。美國面臨的能源價格上行壓力進一步增強。這給期望在不影響美國經濟復甦情況下遏制高企通脹壓力的美聯儲帶來了考驗。

  最新公布的數據顯示，最受美聯儲關注的美國1月個人消費者支出(PCE)物價指數同比上漲6.1%，創下1982年2月以來最大單月漲幅。而核心PCE物價指數同比上漲5.2%，也創下1983年4月以來的最大漲幅。通脹指標的再度飆升，令美聯儲採取更為激進的加息節奏的壓力也進一步增加。

  另外，世界大型企業研究會日前發布的最新報告顯示，今年2月，美國民眾對通脹的擔憂進一步惡化，美國2月消費者信心指數降至110.5。當前俄羅斯與烏克蘭之間的衝突或將進一步損害消費者的信心，尤其是在汽油價格仍將繼續快速上漲的情況下。

  當地時間2月25日，美國國務院高級能源安全顧問阿莫斯·霍赫斯坦在接受媒體採訪時表示，拜登政府將不會對俄羅斯原油進行制裁，因為這將損害美國的消費者而不是俄羅斯。事實上，由於俄羅斯在全球原油供應中占有重要地位，若美國制裁俄羅斯的原油行業，或將引發全球能源價格的快速上漲，從而加劇美國高企的通脹形勢。

  目前，歐美通脹率已是超過40年新高，疫情未有緩和，導致進出口貨運和因疫情導致供應鏈中斷的問題基本在2022年上半年也未能解決。

  而俄烏衝突，加上歐美制裁，通脹只會進一步上升，能源價格和食品價格高企的情況只會更嚴峻。在通脹進一步抬升的情況下，美聯儲或有需要進一步加快加息步伐，美聯儲3月加息50個基點的呼聲將會更高。