中國報告大廳網訊，2024年氫燃料電池汽車市場首次出現銷量回落，行業商業化進程面臨關鍵考驗。作為國內氫能賽道的龍頭企業，億華通交出營收同比腰斬、連續五年虧損的成績單，折射出補貼退坡、產業鏈資金鍊緊張等多重壓力。面對政策變數與競爭加劇的雙重挑戰，公司正通過縱向整合拓展生存空間，在不確定性中尋找新增長支點。

  一、十年增長神話破滅：行業承壓下的財務隱憂

  中國報告大廳發布的《2025-2030年全球及中國氫能行業市場現狀調研及發展前景分析報告》指出，2024年億華通實現營業收入3.67億元，同比驟降54.21%，終結了自2014年以來連續十年的增長記錄。同期全國氫燃料電池汽車產銷分別下滑10.4%和12.6%，市場總量萎縮至5548輛和5405輛。行業數據顯示，截至2024年底我國燃料電池車保有量僅約2.4萬輛，距離"十四五"規劃的5萬輛目標仍有顯著差距。

  資金壓力正沿著產業鏈傳導惡化財務狀況。2024年三季度末公司應收帳款高達17.13億元，相當於全年營收規模的4.67倍。這種失衡源於補貼發放機制調整：企業需先行墊付研發和生產成本，而地方財政補貼延遲或縮減風險加劇。當前燃料電池系統售價普遍在500800元/千瓦區間，若地方政府配套資金不到位，可能引發連鎖壞帳危機。

  二、市場份額爭奪白熱化：競爭加劇侵蝕利潤空間

  儘管億華通仍以22.1%的市占率位居行業首位，但其營收降幅顯著高於同行。國鴻氫能（36.9%）、重塑能源（27.5%）等競爭對手降幅均小於龍頭，反映出市場格局正在重構。東北證券研報顯示，2023年燃料電池系統領域前三強合計份額不足45%，行業集中度仍有提升空間。

  價格戰正成為競爭主旋律。億華通坦言"產品售價降幅超過成本下降幅度"直接導致毛利率承壓。隨著國鴻氫能張家港基地、重塑能源嘉定工廠等新增產能逐步釋放，預計2025年系統產能將突破3萬台/年，進一步加劇供給端壓力。這種背景下，龍頭企業如何維持技術領先優勢成為關鍵。

  三、縱向整合破局：併購延伸產業鏈尋找確定性

  面對下游市場波動，億華通啟動對旭陽氫能的全資收購計劃，試圖通過垂直整合構建"制儲運加用"全鏈條布局。標的公司2023年營收4.05億元，淨利潤0.59億元，在高純氫供應領域具備年產16萬噸產能，其在建液氫項目規劃達5噸/天，顯著高於現有行業平均水平。

  此次交易將使旭陽集團成為新控股股東，帶來運輸場景協同效應。作為焦化龍頭的關聯方，旭陽集團年貨運需求可支撐萬輛級氫能車輛應用，形成"制氫用氫"閉環。這種產業協同不僅平滑燃料電池業務波動風險，更通過穩定下游需求提升全產業鏈抗周期能力。

  結語：氫能產業在轉型陣痛中尋找新平衡點

  2024年的市場回調暴露了我國氫能產業過度依賴政策補貼、基礎設施滯後等深層次矛盾。億華通的業績困境既是行業縮影，也折射出技術商業化進程中的必然調整。通過產業鏈縱向整合構建生態閉環，或是企業在政策紅利消退前建立競爭壁壘的關鍵路徑。隨著示範城市群建設加速及綠氫成本下降，2025年後市場能否實現預期增長，將取決於技術創新與商業模式創新的雙重突破速度。