中國報告大廳網訊，隨著一季度公募基金持倉數據的披露，白酒板塊的調倉路徑逐漸清晰。整體來看，儘管部分基金對白酒股進行了小幅減持，但白酒板塊的估值性價比依然受到市場關注。貴州茅台、五糧液等傳統龍頭依然是基金的核心持倉，而山西汾酒等名酒則成為增持的亮點。市場對白酒板塊的分歧與博弈，折射出對品牌成長性與估值底部的深度思考。

  一、白酒板塊整體持倉：龍頭地位穩固，部分基金小幅減持

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國白酒行業市場分析及發展前景預測報告》指出，截至一季度末，公募基金的前三大重倉股分別為寧德時代、貴州茅台和騰訊控股。其中，貴州茅台以1414.93億元的持倉總市值位居第二，顯示出其在基金配置中的重要地位。然而，部分白酒相關基金在一季度對白酒股進行了小幅減持。例如，招商中證白酒指數基金的前十大重倉股持倉數量較上一季度減少0.26億股，持倉市值減少約26.03億元。此外，易方達藍籌精選混合和景順長城新型成長混合也分別減持了928.07萬股和91.03萬股白酒股。

  二、白酒板塊估值性價比：市場分歧中蘊藏機會

  儘管部分基金減持白酒股，但白酒板塊的估值性價比依然被市場看好。有基金經理指出，白酒需求符合預期，企業控貨挺價策略下，經銷商體感有所改善。同時，酒企普遍下調了2025年的銷售和利潤目標，經營策略更加務實穩健。目前，白酒板塊的估值處於較低水平，股價可能領先於基本面見底反轉，這為投資者提供了潛在的機會。

  三、山西汾酒成增持亮點，今世緣闖入基金視野

  在一季度的調倉中，山西汾酒成為最大增倉亮點，共有28隻基金將其作為第一重倉股。易方達藍籌精選混合和匯添富中證主要消費ETF分別增持了5.66億元和2.08億元。此外，景順長城新興成長混合和招商中證白酒指數的第一大重倉酒類股也從貴州茅台變為了山西汾酒，持倉比例分別升至9.93%和16.08%。與此同時，今世緣也闖入基金視野，成為多隻基金的重倉白酒股。

  四、基金經理投資邏輯：現金流與護城河成關鍵考量

  從基金經理的投資邏輯來看，企業現金流和護城河成為重要考量因素。有基金經理表示，未來將專注於尋找具備優秀商業模式、競爭力和定價能力突出、行業空間廣闊且資本分配對股東友好的公司。這些公司能夠在加深護城河的同時，為股東創造出顯著更多的自由現金流。這一邏輯在白酒板塊的調倉中得到了充分體現。

  一季度公募基金的調倉路徑顯示，白酒板塊在經歷估值調整後，依然具備較高的投資價值。貴州茅台、五糧液等傳統龍頭地位穩固，而山西汾酒等名酒則成為增持的亮點。市場對白酒板塊的分歧與博弈，折射出對品牌成長性與估值底部的深度思考。未來，隨著酒企經營策略的進一步優化和渠道庫存的合理化，白酒板塊有望迎來新的發展機遇。