中國報告大廳網訊，2025年5月21日

  綜述： 英國最新數據顯示，4月份消費者價格指數（CPI）同比漲幅意外躍升至3.5%，顯著高於前值和市場預期。這一結果引發了對結構性通脹壓力的擔憂，並促使英國央行在貨幣政策路徑上面臨更複雜的平衡挑戰。能源價格上漲、稅負增加與工資增速構成複合型通脹驅動力，而匯率波動則進一步放大了外部市場的不確定性。

  一、能源與稅收壓力推高通脹至3.5%

  2025年4月，英國CPI同比漲幅從3月份的2.6%大幅跳升至3.5%，不僅超出市場預期的3.3%，也超過了英國央行此前預測的3.4%。此次通脹飆升的核心動力來自能源、電力和水務價格的顯著上調，以及僱主需承擔的新一輪稅費增長。這些結構性成本上升具有滯後性，短期貨幣政策難以快速緩解其影響，加劇了通脹路徑的不確定性。

  二、結構性通脹挑戰下貨幣政策分歧顯現

  英國央行此前預計通脹將在4月觸頂於3.5%，但部分官員對這一假設提出質疑。他們警告稱，在工資增速維持高位的背景下，物價上漲可能形成更持久的慣性，導致通脹回落速度慢於預期。這種擔憂直接影響了央行政策立場：儘管5月8日降息25個基點至4.25%，但決策過程出現分歧——兩位委員主張更大降幅，而另外兩位則傾向維持利率不變以觀察通脹演變。

  三、市場定價轉向謹慎，年內寬鬆預期降溫

  受通脹數據衝擊及政策不確定性影響，金融市場對英國央行的降息前景重新評估。當前利率期貨顯示，6月會議維持利率不變的機率升至85%，全年累計降息次數預期也從此前的多次縮減至不足兩次。這一轉變反映出市場對結構性成本壓力與貨幣政策效力間平衡關係的深刻擔憂。

  四、匯率波動反映經濟複雜性：英鎊創三年新高

  在通脹數據公布後，英鎊兌美元匯率升破1.3433關鍵阻力位，觸及2022年2月以來的最高點1.3445。技術面顯示，14日RSI指標站上50關口，強化了市場看漲情緒。若匯價持續位於1.3270-1.3300支撐區間上方，下一目標或指向1.3600水平；但若跌破該區域，可能回調至1.3138甚至更低的1.2929。

  總結： 英國4月通脹數據揭示了結構性成本壓力對價格體系的深遠影響。能源、稅收與工資構成的複合型通脹源頭，疊加貨幣政策傳導的時滯效應，使英國央行在維持物價穩定與支持經濟增長間的平衡愈發困難。儘管短期內市場已下調降息預期，但未來政策路徑仍需密切關注通脹慣性演變及全球經濟環境變化帶來的潛在風險。