中國報告大廳網訊，2025年5月16日當周美國原油及成品油庫存全線累庫，宏觀面股債匯三殺與地緣局勢持續擾動下，油價面臨多重壓力。儘管煉廠加工量回升帶動短期需求邊際改善，但供應端增量疊加全球平衡表承壓，市場對OPEC+後續政策的預期博弈升溫。

  一、原油供需雙增推動庫存累積

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國油價行業競爭格局及投資規劃深度研究分析報告》指出，美國當周原油產量維持1339.2萬桶/日高位僅微增0.5萬桶，而貝克休斯石油鑽井數減少1座至歷史低位。進口量激增24.8萬桶/日超過出口增幅，導致淨進口量回升推高商業庫存132.8萬桶。庫欣地區去庫45.7萬桶與PADD3需求地持平的表現，暗示區域供需結構分化加劇。

  二、煉廠開工率提升難改成品油走弱態勢

  煉廠產能利用率升至90.7%反映檢修季尾聲後復產加速，但汽油和餾分油表需分別出現下滑。儘管裂解價差支撐加工動力，汽油累庫81.6萬桶、柴油累庫57.9萬桶顯示終端需求韌性不足。丙烷丙烯等工業原料消費激增，折射出製造業局部回暖與傳統出行旺季前的結構性矛盾。

  三、宏觀金融風險壓制市場情緒

  美國20年期國債拍賣遇冷引發股債雙殺，美元指數走強進一步施壓以美元計價的大宗商品。美債收益率攀升至5.3%上方加劇經濟衰退擔憂，能源需求預期持續承壓。地緣溢價方面，伊核協議僵局與俄烏衝突膠著仍為市場提供約5-8美元/桶的風險升水。

  四、國內煉油產能利用率低位徘徊

  中國原油加工量維持1360.18萬噸平台，主營煉廠開工率72.46%低於歷史同期，獨立煉廠59.91%的負荷接近季節性均值。汽油價格因需求疲軟承壓下行，柴油則受益基建剛性需求保持相對抗跌態勢。

  總結：當前油價處於供需雙增與宏觀利空交織的複雜格局中。美國庫存累積壓力疊加OPEC+潛在增產風險，短期市場或延續震盪偏弱走勢。地緣溢價與夏季出行旺季預期構成底部支撐，6月OPEC+會議政策動向將成為關鍵變量。國內煉油產能利用率修復進程緩慢，成品油結構性分化特徵持續顯現，需關注後續消費旺季能否有效提振終端需求。