中國報告大廳網訊，——基於今日期貨市場的多維度觀察

  【行情回顧】截至2025年5月28日午盤，國內橡膠系期貨合約延續弱勢表現，天膠主力合約跌破14000元關口，跌幅超4%，創階段新低。與之形成對比的是蘋果、棕櫚油等品種小幅上漲，市場呈現結構性分化特徵。當前橡膠價格走勢的核心矛盾集中在供應端壓力釋放及需求端疲軟的雙重衝擊下。

  一、供應端增產壓力持續施壓

  泰國主產區割膠作業未受顯著降水干擾，季節性開割進程穩步推進，原料產出保持穩定增長。國內方面，海南全島已實現全面開割，雲南西部產區於5月下旬完成產能恢復，整體供應量呈現逐月攀升態勢。據行業數據顯示，當前雲南混合膠收購價較月初下滑8.3%，反映原料端庫存積累壓力。

  二、下游需求面臨多重抑制

  輪胎企業開工率持續低於往年同期水平，截至本月20日，半鋼胎平均開工率為61%，同比下降9個百分點。產成品庫存積壓導致採購意願低迷，疊加關稅政策外溢效應顯現：美國對亞洲汽車及零部件加征的進口關稅已引發日韓車企產能調整，間接抑制東南亞輪胎出口至美市場的需求傳導路徑。

  三、宏觀與貿易政策擾動加劇

  中國"搶出口"窗口期臨近帶來的短期變量值得關注，但需警惕市場預期與實際訂單的差異風險。此外，丁二烯橡膠、滬錫等化工品同步下跌形成產業鏈共振，進一步強化了資金對能化板塊的整體做空情緒。值得注意的是，天膠主力合約早盤增倉超2萬手的現象表明當前價格突破或存在流動性支撐不足的問題。

  四、技術面與操作策略思考

  從技術形態看，橡膠期貨已完成關鍵支撐位的下破動作，但持倉量激增暗示多空分歧擴大。建議投資者對追漲殺跌保持審慎態度，在6月出口數據明朗化前可關注13800-14200元區間的爭奪情況。

  【總結】當前橡膠市場正經歷供需雙弱的周期性調整，供應端季節性增量與需求端政策壓制形成疊加效應，短期價格底部或需等待庫存拐點確認。投資者應重點關注6月中旬東南亞產區天氣變化及中國輪胎企業開工率修復進程，同時密切跟蹤中美貿易磋商對汽車產業鏈的影響傳導路徑。