中國報告大廳網訊，（本文發布於2025年6月5日）

  近期資本市場出現一樁蹊蹺事：某健康食品企業股價在端午節前連續漲停後，6月初再度暴漲。公司自查聲明稱"無應披露未披露重大事項"，但其基本面與市場表現形成強烈反差——2024年首度虧損、現金流惡化、存貨激增等經營風險持續暴露，與此同時卻逆勢創下三年最高現金分紅紀錄，更伴隨高管密集減持及大股東高質押率。這場資本博弈背後暗藏多重矛盾信號。

  一、業績首虧疊加高額分紅 現金流危機暗藏

  2024年年報顯示，公司全年營收14.58億元，同比下滑10.77%；歸母淨利潤首次轉負至-2911.64萬元，較上年暴跌150.57%，扣非後虧損擴大至5799.8萬元。虧損主因包括3643萬元商譽減值（源自供應鏈子公司）、存貨跌價及信用損失計提。

  更引人關注的是，在業績滑坡背景下，公司仍堅持實施"10派0.8元"的分紅方案，現金分紅總額達4687萬元，較2022年、2023年分別增長9%和10%，創下近三年新高。值得注意的是，其經營性現金流淨額同比驟降62%至3265萬元，今年一季度更惡化為-9706萬元，貨幣資金較年初銳減46.6%至1.38億元。這種"輸血式分紅"的持續性已引發市場質疑。

  二、存貨激增與銷售費用失控 運營效率持續惡化

  財報顯示，截至2024年末公司存貨規模達2.8億元，同比飆升35.37%，創下歷史新高。核心業務益生菌飲品和商品供應鏈分別錄得-2.71%和-28.08%的營收降幅，合計占總營收81%。與此同時，銷售費用逆勢增長30.27%至2.45億元，但未能有效拉動收入增長，費效比顯著惡化。

  運營困境還體現在管理層薪酬與業績表現背離上：19名董監高2024年薪酬總額達1692萬元，在虧損背景下同比仍實現增長。例如新任總經理履職半年薪資即超190萬元，董事長薪酬維持312萬元水平，這種逆勢加薪進一步加劇投資者不滿。

  三、大股東高質押與高管減持 資本博弈加劇風險傳導

  股權結構方面，控股股東所持股份76.69%處於質押狀態，實控人之一持股全數質押，另一實控人質押比例達47.95%，整體質押率高達69.89%。這種高槓桿質押放大了市場波動風險。

  更耐人尋味的是，在近期股價異動期間，部分高管選擇高位減持：副總經理、董事等崗位人員在5月底密集套現，減持均價從7.69元至9.46元不等。這些動作與公司基本面形成鮮明對比，凸顯內部對前景的分歧。

  總結

  均瑤健康正陷入多重矛盾漩渦：業績連續五年下滑終陷虧損，卻堅持高額現金分紅；存貨積壓吞噬現金流，銷售費用激增難換增長；大股東高質押疊加高管減持，資本信心持續受挫。在2025年6月股價異常波動之際，這些經營風險與資本運作的碰撞提示投資者：當前市場熱度或已脫離基本面支撐，需警惕短期投機行為背後的長期價值崩塌風險。