一、白酒行業業績集體承壓，頭部企業展現韌性

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國白酒行業發展趨勢及競爭策略研究報告》指出，2025年前三季度，20家白酒企業（不含順鑫農業）營收與淨利潤同步下滑，核心盈利指標增速較往年顯著放緩。在行業整體下行背景下，僅貴州茅台與山西汾酒維持「雙增長」。值得注意的是，中證白酒指數在業績披露後逆勢上漲1.72%，表明市場對行業調整預期已充分消化。存貨周轉壓力尤為突出，21家白酒上市公司存貨總額達1709.96億元，同比增長11.32%，平均周轉天數增至1424天，較去年同期擴大65.21%，反映渠道庫存高企與動銷放緩的雙重挑戰。

  二、白酒渠道信心逆勢增長，合同負債成行業「蓄水池」

  在價格體系承壓、社會庫存高企的背景下，白酒行業合同負債指標展現韌性。20家上市酒企合同負債總額391.5億元，同比增長4.54%。頭部企業表現尤為亮眼，五糧液、瀘州老窖、洋河股份合同負債增幅分別達31.05%、44.6%、29.36%。區域酒企中，金種子酒、皇台酒業等5家企業實現30%至69%的逆勢增長。這一數據印證了渠道對頭部品牌的長期信心，尤其是廠商關係的優化與利益綁定機制的創新，有效緩解了經銷商壓力。

  三、白酒廠商關係重構：從博弈走向共生

  面對行業調整，白酒企業主動調整策略，將渠道健康度置於業績增長之上。通過優化經銷商考核、提供經濟支持、嚴控價格體系等舉措，頭部企業與渠道共建「命運共同體」。例如，某白酒企業推出「不壓貨、分批提貨」策略，要求經銷商分三次提完100件貨，同步推出「庫存兜底」政策，從根本上降低渠道風險。另一重點企業則通過「全控價+分紅機制」深度綁定渠道利益，承諾長期返利以杜絕串貨行為，推動廠商目標從短期銷售轉向長期價值共創。

  四、白酒渠道模式創新：股權綁定與佣金制重塑合作邏輯

  為突破傳統經銷框架，部分白酒企業探索新型合作模式。某品牌推出「萬商聯盟」模式，要求聯盟商支付貨款及保證金並獲贈公司股票，實現利益深度綁定。另一重點企業則採用「先貨後款+佣金制」，經銷商無需墊資，按實際銷量獲取佣金，既緩解資金壓力，又避免囤貨亂象。這些創新模式通過價格統一、風險共擔、利益共享，推動渠道回歸「以銷售為核心」的本質，為行業可持續發展開闢新路徑。