中國報告大廳網訊，（2025年5月21日）

  國內雙抗藥物重塑抗癌療法格局

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國創新藥行業重點企業發展分析及投資前景可行性評估報告》指出，在腫瘤治療領域，中國創新藥企正以獨特的技術路徑改寫全球競爭規則。通過將PD-1與VEGF靶點整合為單一分子的雙抗藥物設計，國內研發團隊不僅實現了療效突破，更以成本優勢加速了國際化進程。這一創新模式近期獲得國際巨頭認可，同時帶動港股創新藥板塊估值修復，成為資本市場關注焦點。

  一、技術路線差異催生"高效能+低成本"新標準

  海外主流PD-1單抗聯合VEGF抑制劑療法需同步使用兩種藥物，存在劑量過大和副作用疊加的缺陷。相比之下，中國雙抗藥物通過分子結構創新實現"一藥兩靶點"設計，在臨床試驗中展現顯著優勢：針對非小細胞肺癌治療時腫瘤縮小率達70.8%，遠超海外聯合療法50%-60%的有效率區間。這種技術路徑還帶來生產成本優化——對稱式雙抗結構使製造成本降低30%，雜質控制達國際標準，進一步鞏固了"降本增效"的競爭壁壘。

  二、國際化進程加速驗證創新價值

  2025年5月20日，跨國藥企輝瑞以"首付+里程碑付款"模式與三生製藥達成交易，該合作創下國產創新藥出海首付款新紀錄：12.5億美元不可退還首期款疊加最高48億美元潛在里程碑金額。這一戰略性合作標誌著國際資本對中國技術路線的認可。據行業統計顯示，中國創新藥對外授權交易持續爆發式增長：截至2024年底已完成94筆交易總金額達519億美元（同比增長26%），而僅2025年第一季度便完成41起交易（金額369.29億美元），已接近去年全年水平的87%。

  三、港股創新藥板塊估值修復與資金流入並行

  資本市場同步響應行業變革趨勢，港股創新藥指數在經歷估值回調後顯現配置價值：市盈率從2月21日的64倍降至當前25倍，不足兩個月前的一半。資金流向印證市場熱度——追蹤該領域的港股創新藥ETF（159567）近20個交易日獲得2.52億元淨流入。其跟蹤的國證港股通創新藥指數聚焦頭部企業，前十大成份股占比超70%，且包含多隻AI製藥龍頭，在技術融合趨勢下具備更高彈性空間。

  四、政策環境與產業周期雙重支撐長期向好

  儘管美國近期提出藥品降價政策，但分析顯示其實施難度較大：商業保險支付體系和醫藥企業社會影響力構成現實約束，難以復刻中國式集采模式。反觀國內創新藥生態持續進化：本土活躍管線數量從2015年的數百個激增至3575個（全球第一），FIC藥物占比突破30%達120個，研發增速保持年均15.1%，遠超全球平均水平。這些數據印證中國已進入創新藥成果兌現階段，臨床進展和海外授權將成為今年核心催化劑。

  總結：技術突破與資本認可共振

  當前時點正值醫藥行業業績真空期，市場關注度轉向基本面變化。國內創新藥企憑藉差異化技術路徑，在療效、成本和國際化三重維度構建競爭優勢。隨著出海交易規模持續擴大及港股估值修復完成，該賽道有望延續2025年投資主線地位。從雙抗藥物到AI賦能研發，中國醫藥創新正以獨特範式重塑全球產業格局。