中國報告大廳網訊，2025年6月3日

  近年來，中國汽車行業在新能源轉型浪潮中持續高歌猛進，但市場格局正經歷深度重構。從銷量數據的劇烈波動到資本市場的連鎖反應，從企業間的激烈內卷到供應鏈壓力傳導，產業發展的潛在風險逐漸浮出水面。本文通過多維度數據分析揭示：在產能過剩與價格戰疊加背景下，行業正面臨一場關乎生存質量的深層考驗。

  一、資本市場動盪折射行業隱憂

  2025年5月底，某車企高層對行業現狀的警示引發連鎖反應，A股與港股汽車板塊集體震盪。Wind數據顯示，比亞迪A/H股在風波中分別下跌5.93%和8.60%，賽力斯跌幅達4.23%，而吉利控股單日股價暴跌近10%。儘管次日市場有所企穩，但投資者對行業健康度的擔憂已成共識。

  從市值表現看，比亞迪以1.12萬億穩居榜首，賽力斯卻在年內實現76.8%漲幅，顯著高於長城汽車（5.66%）和上汽集團（57.75%）。這種分化背後是企業戰略選擇與市場預期的激烈碰撞——部分車企通過激進定價搶占份額，而另一些則面臨利潤承壓的困境。

  二、財務結構透視：高負債背後的生存困境

  行業平均資產負債率在61%-84%區間波動，但結構性風險不容忽視。以2024年末數據為例：

  值得注意的是，四家頭部企業中僅賽力斯的流動資產缺口達280億元，其貨幣資金增速（+249%）與負債擴張速度形成鮮明對比。這種"左手倒右手"的資金騰挪術，在行業利潤率跌破5%的背景下（國家統計局數據），正考驗著企業的現金流韌性。

  三、價格戰暗流：誰在透支未來？

  當某車企通過"零公里二手車"策略將秦L DM-i推向7萬元區間時，市場規則開始出現扭曲。2025年1-4月數據顯示：

  某經銷商集團的"資金鍊斷裂"傳聞印證了終端環節的脆弱性。儘管企業回應稱問題源於盲目擴張，但其在山東布局20餘家4S店的案例揭示：當產能釋放速度遠超市場需求增速時，任何激進策略都可能成為壓垮駱駝的最後一根稻草。

  四、行業自律與監管介入：尋求平衡點

  面對無序競爭，中國汽車工業協會於5月30日發出倡議，要求企業避免"低於成本傾銷"。這一舉措與光伏行業近期的政策導向形成呼應——在市場化機制下，僅靠道德約束難以破解"囚徒困境"。

  從更宏觀視角看，2025年4月乘用車產量達226萬輛，但零售量僅為176萬輛，產能利用率持續走低。當技術疊代周期縮短至18個月時（中汽數據），企業若不能通過創新建立護城河，僅靠價格戰維持份額，終將陷入"增收不增利"的死亡螺旋。

  總結：重構價值坐標系

  從資本市場波動到財務指標異動，從終端促銷亂象到供應鏈壓力傳導，中國汽車產業正站在關鍵轉折點。破解"恆大式風險"密碼的關鍵，在於行業能否在規模擴張與質量提升間找到平衡支點——既需要企業回歸商業本質，也呼喚監管層建立更完善的市場規則體系。當技術革命的浪潮褪去，唯有真正掌握核心競爭力的企業，才能穿越周期迷霧走向可持續發展。