中國報告大廳網訊，近年來，儘管餐飲行業在業績上屢創新高，但資本市場的表現卻顯得相對疲軟。以港股市場為例，恒生指數雖創下階段性新高，但大消費板塊的補漲行情卻遲遲未至。餐飲企業如海底撈、九毛九等，儘管營收和淨利潤表現亮眼，股價卻長期徘徊在低位。這種結構性失衡的背後，反映了市場對餐飲行業的預期偏弱。然而，隨著行業調整的深入，餐飲企業的估值修復動能正在逐步顯現。

  一、餐飲行業業績新高，股價卻低迷

  《2025-2030年中國餐飲行業發展趨勢分析與未來投資研究報告》指出，以海底撈為例，儘管在消費環境偏弱的背景下，其營收依舊創出歷史新高。農夫山泉等消費企業的情況也基本類似。然而，這些企業的股價卻長期處於低位。例如，九毛九2023年營收達到59.86億元，淨利潤為4.35億元，但其股價在2024年全年下跌超過42%，2023年全年跌幅更是超過71%。這種股價表現顯然超出了企業基本面的範疇，更多反映了市場對餐飲行業的預期偏弱。

  二、資本退潮與行業調整

  過去幾年，餐飲及茶飲板塊以網際網路模式為基調，瘋狂開店擴張，試圖通過規模效應衝擊資本市場。然而，隨著行業見頂，高端餐飲受到衝擊，規模的邏輯開始遭遇挑戰。資本的退潮使得一些跑得太快的企業迅速遭遇市場懲罰。餐飲行業屬於「長周期、低壁壘、高運營複雜度」的行業，且每一家線下門店的裝修和運營都需要較大的成本，這使得餐飲行業實際上是一個重資產行業，對企業的現金流要求較高。因此，當資本退潮後，許多新興餐飲企業因門店數量過多、成本開支過大而難以承受，退出市場在所難免。

  三、頭部企業的韌性顯現

  儘管市場整體承壓，但頭部餐飲企業的業績表現並不悲觀。以九毛九為例，2018年至2023年，其營收從18.93億元增長至59.86億元，保持了較高的業績增速。然而，股價表現卻相對糟糕，自2021年股價見頂後，四年時間市值跌去了91%。這種股價與業績的背離，反映了市場對餐飲行業的預期偏弱。然而，隨著開店擴張步伐的放緩，頭部餐飲企業的業績有望持續兌現，估值修復動能正在逐步顯現。

  四、餐飲行業的估值修復動能

  餐飲行業作為順周期行業，直接受益於經濟復甦，修復彈性較大。終端餐飲業績有望率先修復並顯現彈性。在這一輪餐飲降價潮中，同店收入相對堅挺、成本管控能力強的頭部企業將率先迎來業績端兌現。當前估值具備安全邊際，分紅、回購積極為股東回報提供安全墊。此前同店收入下滑較嚴重的企業具備更高的修復彈性。品牌勢能處於高位或仍在上升通道、開店保持快速的企業將繼續受到市場青睞。

  五、餐飲行業的未來展望

  餐飲行業不僅具備餐飲本身的屬性，還具備一定的社交屬性。隨著恒生指數創出新高，港股上市的餐飲企業估值具備很大的修復動能。未來，隨著開店擴張步伐的放緩，頭部餐飲企業的業績將持續兌現，市場對餐飲行業的預期也將逐步改善。此時，投資者不應過於悲觀，而應關注那些品牌勢能強勁、成本管控能力強的頭部企業，把握估值修復帶來的投資機會。

  總結

  儘管餐飲行業在業績上屢創新高，但資本市場的表現卻顯得相對疲軟。這種結構性失衡的背後，反映了市場對餐飲行業的預期偏弱。然而，隨著行業調整的深入，頭部餐飲企業的業績有望持續兌現，估值修復動能正在逐步顯現。未來，隨著開店擴張步伐的放緩，餐飲行業的估值修復動能將更加明顯，投資者應關注那些品牌勢能強勁、成本管控能力強的頭部企業，把握估值修復帶來的投資機會。