中國報告大廳網訊，（基於2025年6月6日最新披露的財務數據）

  核心觀點綜述

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國外賣行業重點企業發展分析及投資前景可行性評估報告》指出，在網際網路行業聚焦外賣補貼戰之際，網約車龍頭滴滴出行交出了一份超出市場預期的季度答卷。其國內業務單季EBITA利潤率創歷史新高至4%，海外虧損收窄超80%，整體利潤近乎翻倍增長。這份成績單不僅驗證了公司對價值鏈的控制力，更凸顯出在行業競爭焦點轉移時的戰略主動權。

  一、核心指標：GTV穩健增長疊加利潤結構優化

  2025年Q2滴滴整體GTV同比增長10%至780億元（國內部分），總營收實現8.5%的增速。值得關注的是，其利潤率表現顯著優於市場預期——國內業務調整後EBITA達31億元，環比提升超30%，海外虧損從上季度7億大幅收窄至1.8億。這種"量穩利升"的局面，打破了此前市場對網約車行業增長乏力與競爭白熱化的擔憂。

  二、國內市場：低價策略下的效率突圍

  國內網約車GTV同比增長9%至780億元，訂單量實現10%的正增長，但客單價微降0.9%，印證了"價格戰"仍是市場主旋律。平台通過提升變現率對沖了價格下行壓力：在國內GTV僅增9%的情況下，平台收入增速達24%，財務營收同比增長7.8%。這種差異源於補貼策略調整——本季度乘客端補貼同比增加約7%，但費用管控使毛利率提升1.7個百分點。

  三、海外業務：高增長與盈利改善並行

  海外市場名義GTV同比增長13%，剔除匯率影響後實際增速達28%，訂單量增幅23.5%驗證了需求韌性。虧損從上季度的7億驟降至1.8億，虧損率首次跌破1%，標誌著國際化進程進入關鍵拐點。分析人士指出，東南亞等核心市場的本地化運營優化與成本控制是主要驅動力。

  四、戰略窗口期：外賣大戰帶來的行業紅利

  當頭部網際網路企業將資源投入外賣補貼戰時，網約車賽道的競爭強度顯著降低。滴滴藉此機會強化了市場份額與運營效率，在費用端實現嚴格管控——四項經營費用僅增長4%，營銷費用增幅控制在7%以內。這種"避其鋒芒、固本培元"的策略，使其在行業淡季實現了利潤率的歷史性突破。

  五、估值邏輯：現金儲備支撐安全邊際

  當前公司持有超過400億元淨現金，占市值近四分之一。若按全年EBITA目標120億測算（市場預期或達150億），稅後利潤約110億對應當前PE僅15倍。分析人士認為，這一估值尚未充分體現其現金流優勢及海外市場潛在價值，但受限於行業天花板效應，股價波動區間預計維持在3-6美元之間。

  總結展望

  本季度財報證明滴滴已建立穩固的盈利機制，在行業競爭焦點轉移的窗口期實現了戰略突圍。短期看，外賣大戰帶來的"無干擾增長環境"將持續至2025年底；中長期則需關注自動駕駛技術突破及海外扭虧進展。儘管商業模式仍具局限性，但當前估值水平與現金儲備為投資者提供了安全邊際，預計未來6-12個月將維持區間震盪行情。