中國報告大廳網訊，2025年以來，中國創新藥行業在跨境業務發展（Business Development, BD）領域持續釋放積極信號。僅今年5月就有6家本土企業宣布達成跨國合作訂單，其中三生製藥與輝瑞的PD-1/VEGF雙抗交易更以超60億美元潛在總金額引發市場震動。數據顯示，2024年全球創新藥BD交易總額突破523億美元，中國企業在交易數量和規模中占比顯著提升，成為國際醫藥產業關注焦點。這一趨勢不僅重塑了二級市場的投資邏輯，也折射出中國創新藥從「資本驅動」向「價值驗證」的關鍵轉型階段。

  一、跨境BD交易成催化市場與業績的核心引擎

  中國報告大廳發布的《2025-2030年中國創新藥行業市場分析及發展前景預測報告》指出，2025年5月數據顯示，單月6起BD合作推動相關企業股價大幅波動：三生製藥因依沃西雙抗授權單日漲幅達32%，子公司三生國健實現兩連板。這種「訂單-資本」聯動效應凸顯了市場對創新藥出海潛力的認可。石藥集團更通過預披露三項潛在跨境交易（總金額約50億美元），直接推動其股價在5月30日上漲6.3%。

  數據支撐顯示，2024年全球TOP10跨國藥企研發投入超1200億美元，但核心品種專利懸崖迫近——如默沙東K藥（2028年到期）、諾和諾德司美格魯肽（2026年到期）。在此背景下，中國創新藥憑藉高性價比優勢成為其管線補充的重要來源。截至2024年底，跨國藥企從中國企業採購的管線占比已升至31%，較2020年的10%增長超兩倍。

  二、為何跨國巨頭青睞中國創新資產？

  核心邏輯在於「成本-風險」平衡：一方面，中國創新藥企在研管線數量與質量快速提升。FDA數據顯示，其2024年受理的IND申請中50%以上來自中國企業；PD-1/VEGF雙抗、GLP-1類藥物等差異化分子更展現技術突破性。另一方面，資本寒冬下中國企業的估值處於歷史低位，為跨國藥企提供了「抄底」窗口。

  以三生製藥與輝瑞的交易為例：相比競品Summit公司200億美元市值，60億美元獲取同靶點藥物的性價比優勢顯著。這種「低價高質」的模式，使跨國企業能在降低前期投入的同時快速布局前沿領域。此外，中國藥企在臨床執行效率（如患者招募速度）、生產成本控制等方面的優勢進一步強化了合作吸引力。

  三、BD交易能否全面衡量創新價值？爭議與突破並存

  儘管跨境授權為部分企業帶來短期業績躍升——百利天恆、科倫博泰等2024年因BD收入扭虧，但市場對其可持續性仍存疑慮。康方生物的案例頗具代表性：其依沃西藥物通過50億美元交易實現2023年盈利，卻因後續里程碑付款未觸發導致2024年營收驟降95%。這揭示了「一次性收益」與長期價值兌現間的矛盾。

  創新模式正在探索破局路徑：NewCo（新公司）架構成為重要突破方向。恆瑞醫藥將GLP-1藥物授權給美國Hercules的同時持有其19.9%股權，岸邁生物通過Juri Biosciences實現前列腺癌靶向藥的跨境開發——此類模式通過資本綁定與風險共擔，既保留中國企業的話語權，又加速全球商業化進程。行業觀點認為，NewCo將推動「授權-參股-上市分成」的全周期價值鏈條形成。

  四、未來增長點：政策賦能與自主出海能力構建

  政策端持續釋放利好信號：2024年7月國務院通過《全鏈條支持創新藥發展實施方案》，提出優化醫保支付體系、建立丙類藥品目錄等措施，旨在打通「研發-上市-支付」的商業閉環。地方層面亦跟進出台稅收優惠與臨床資源傾斜政策，進一步降低企業成本壓力。

  行業共識顯示，中國創新藥需實現兩大躍遷：短期通過BD交易獲取現金流反哺研發；長期則需構建自主出海能力——包括國際化註冊團隊搭建、海外商業化渠道建設等。復宏漢霖的實踐表明，推動授權藥物在當地完成臨床到上市全流程，才能真正將里程碑付款轉化為持續收益。

  總結：從「交易熱」走向價值深耕

  當前中國創新藥BD熱潮既反映了全球產業格局重構機遇，也暴露了企業能力短板。60億美元級訂單頻現的背後，是資本對技術潛力的押注，更是跨國藥企對中國研發實力的認可。未來行業需在模式創新（如NewCo）、政策協同、出海能力建設三方面持續突破，方能在「賣青苗」爭議中走出一條價值創造與長期增長並重的道路。隨著政策紅利釋放與國際經驗積累，中國創新藥有望從「跟隨者」進化為全球醫藥版圖的「價值定義者」。